房子增貸多賺300萬，該試嗎？3個避險方法，醫師夫妻槓桿交易每年增10萬收入
文／洪哲茗、邱茂恒 圖／Shutterstock 責任編輯／王美珍
編按：當貸款的利率不高，如果借錢來投資，只要投報率高過利率，就能套利了，為何不借？財務顧問洪哲茗分享一對醫師夫婦關於槓桿投資的提問，藉由他們的故事，逐一分析各項應考慮的重點如還款壓力、匯率風險，甚至還有心情安不安穩等因素，一步步評估自己與家人較為合適的理財方式。
「哲茗，最近聽偉銘的同學說，××銀行有個醫師的信用貸款，利率只要1.68%，我們還蠻有興趣的！於是問了○○銀行的理專有沒有類似的優惠，他建議我們可以用現在的房子來增貸，利率2.08％，也可以選擇先還利息就好。最近美金定存利率不錯、美股還是美債好像也不錯，是不是可以貸款來投資呢？」
偉銘和美吟是開業多年的主治醫師，收入穩定，身上也累積了不少的資產，像他們這樣高薪的族群，往往是銀行眼中的VIP客戶。站在銀行的角度，既可以貸款給他們賺到利息收入，也有機會同時賣出理財商品，再賺一筆手續費，是相當不錯的一筆買賣。
台灣長期處於低利率環境，偉銘美吟他們的問題，我早已經被問過相當多次了。而這個問題的答案，似乎也相當簡單：借2％的錢來投資，只要投資報酬率高於 2％，就可以套利了，為什麼不借？
分析1. 先評估負債比率與還款壓力
收到他們的問題後，我跟他們約了時間視訊，了解一下想法，也從家庭財務顧問的角度，分析這個決策的影響，給他們作為決定的參考。
我告訴他們，既然是要借錢來投資，首要前提是不能造成過大的還款壓力，否則中間一個市場震盪，很可能就無法堅持下去，也會徒增心理負擔。
試算過後，如果增加這筆500萬的負債，家庭的負債比率會從20.37％上升至 29.87％，影響還不小，但勉強還算是可接受的範圍。原本每個月收入的8.95％要用於償還貸款，加計新增的還款金額後，會上升至12.20％，也還是相對低的水準。所以，從這2個數據來看，新增這筆500萬的借款，不會在還款上造成太大的心理壓力。
分析2. 衡量價格與匯率風險
接著討論投資標的的時候，偉銘提出他的想法：「現在美國公債殖利率大概4％ 左右，可以持有至到期日，純粹賺美金台幣的利差。或者，一樣可以投資股債平衡的投資組合，長期5∼8％的報酬率，保守一點，應該也可以有5％。」
嗯，果然是我長期輔導的客戶，算是對投資有一定程度的概念。
先來談談美債的價格風險，以購買20年期美國政府公債來說，最大的風險會是利率風險，當利率每上升1％時，20年期債券大約會下跌17％，價格波動可是不輸給股市呢。
而採用股債平衡的投資組合，就算是使用相對保守的股債各半配置，短期也可能突然遭遇20％回檔。當看著借來的500萬，轉瞬間變成400萬，即使知道長期仍會回升，但是過程中會不會感到難過、擔心？
另外，既然錢進海外，就還必須考慮匯率風險、稅務風險。
由於借來的500萬台幣，會一次或是在短期內換成美金——因為不趕快換美元投資的話，相當於每天都要付2％的利息——跟長期定期定額、每月換美元的情況是不一樣的。所以，換美元的時機點，會大大影響這個槓桿交易的結果。
可是，在台灣央行的控管下，即便美元兌新台幣的匯率已經相對穩定，還是相當難以預測的。以2024年7月和8月來舉例，7月時，美元對台幣的匯率還一度來到32.8，但僅過一個月的時間，就跌破32.0，短短一個月，匯率損失2.4％，還沒領到債息，就先賠了匯差。如果槓桿交易長達20年，匯率更是難以預測。
分析3. 計算槓桿交易的效益
接著，我實際試算槓桿交易的效益給偉銘和美吟看。比較的基準如下：
- 500萬單筆投入。
- 如果借款500萬、20年期，每月要還款25,485元，就相當於每月減少25,485 元的定期定額投資。所以對照組就是每月定期定額25,485元，持續20年。
在投入年化報酬率分別為4％、5％、6％的情況下，20年下來，這筆槓桿交易的總收益分別為：
所以，依照報酬率不同，每年平均可以增加8～21萬的收益。當然，這是假設沒有匯率變動以及稅務支出的結果。
所以，對偉銘和美吟來說，多借500萬執行20年的槓桿交易，如果一切順利的話，或許可以多賺2、3百萬元，相當於每年多出10幾萬的收益。但是，這20年必須承擔投資風險、匯率風險等，弄不好說不定還會虧錢，白忙一場。
更重要的是，對他們夫婦來說，每年10幾萬的收益對比他們的收入，幾乎是微不足道，卻要多冒風險，傷神擔心。
看到這個結果，偉銘和美吟相視而笑：「好像沒必要多冒這個風險。如果真的一定需要這筆收益，不如從自己的專業著手，簡單得多。」
分析4. 付出的成本是否值得
最後，偉銘和美吟決定不進行槓桿交易，還是按照原定投資計畫，每月定期定額投入。這筆錢對他們來說比較像是錦上添花，但如果要付出太多成本，包括時間、擔心價格波動而睡不著等等，都是不划算的，也印證了「財富的邊際效益遞減」這件事。
回到最一開始的問題：「槓桿交易會賺錢嗎？」從理性的數據來看，答案有蠻高的機率是「會」，但有一個很重要的前提─維持20年良好的投資紀律。最後，把這筆錢賺到手的過程，付出的成本是否值得，那又是另一個問題了。
任何的財務決策，除了要有縝密的數據分析外，最終還是要回歸到個人的感受、價值觀，才能做出適合自己的決定，因為選擇金融商品沒有對錯之別，只有適不適合而已。融合理性與感性的優點，才能成就一個好的財務規劃。
以理性分析為基礎，以感性價值為依歸。（相關閱讀：嫺人專欄｜拿房子去借1千萬，買高股息ETF換一年40萬現金…50後房屋增貸投資，是個好主意嗎？）
重點摘要
- 槓桿交易的風險與報酬並存：在進行槓桿交易前，必須仔細評估自身的風險承受能力，並充分了解投資標的的特性、市場風險以及匯率風險等。
- 家庭財務狀況的整體考量：槓桿交易會增加家庭負債，在決定是否進行槓桿交易前，必須先評估家庭的負債比率、還款能力以及整體的財務狀況，避免因過度槓桿而產生財務危機。
- 理性分析與感性價值的平衡：投資決策不只是數字遊戲，更需要考量個人對於風險的態度與價值觀。理性的數據分析可以提供決策的參考，但最終的選擇仍需以個人的感受與目標為依歸。
（本文摘自洪哲茗、邱茂恒著，《頂尖財務顧問的48堂財商素養課：收支X保險X投資，人生4階段富足全攻略》，幸福文化出版）
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