重建商機｜烏克蘭7,700億美元需求待釋放 台泥7.5億歐元提前卡位

烏克蘭戰時建材市場正處於需求尚未全面釋放、成本持續攀升的階段，但龐大的戰後重建需求已吸引國際業者提前布局。依世界銀行RDNA方法估算，2026年至2035年烏克蘭總投資需求達7,700億美元，其中交通、能源及住宅為主要領域，水泥、鋼筋、鋼結構、管材及電纜等建材可望成為主要受惠項目。

現階段烏克蘭建材供應並不吃緊。當地建材業產能利用率僅42至48%，碎石、砂石、混凝土、加氣磚及磚塊等供應仍充足，但2026年初以來建材價格已上漲30至50%，反映漲價主要來自原物料、能源、人工與物流成本上升，而非整體產能不足。

其中，烏克蘭鐵路Ukrzaliznytsia自8月1日起調高貨運費率30%，加上鐵路基礎設施遭攻擊，部分水泥及碎石運輸受到干擾，企業必須尋找成本較高的替代運輸方式。市場預估，2026年底前建材及工程設備成本仍可能再上漲10至20%。

戰事也持續干擾烏克蘭本土鋼材供應。Metinvest集團旗下Zaporizhstal鋼廠8月遭俄羅斯攻擊，高爐設備受損並暫時停產。未來若交通、住宅及能源設施重建全面展開，除水泥需求增加外，鋼筋、鋼板及鋼結構等材料的本土供應能力與物流穩定度，也將成為重建進度的重要變數。

看準長期需求，台泥(1101-TW)已提前卡位。旗下TCC EMEA計畫以最高7.5億歐元企業價值，收購Ivano-Frankivskcement、Ivano-Frankivsk-Dakh、KRU Gips及KRU Mix等相關公司全部或部分股權，目標集團為烏克蘭第二大水泥集團。

其中，Ivano-Frankivskcement在烏克蘭水泥市場市占率約36%，並擁有通往波蘭、羅馬尼亞、摩爾多瓦、斯洛伐克及匈牙利的銷售網絡。2025年營收年增20.3%至162.5億格里夫納，毛利年增40.3%至64.4億格里夫納，另配置50MW太陽能及19MW燃氣發電能力，可降低戰時電力供應不穩帶來的營運風險。

目前烏克蘭建材市場的關鍵並非產能不足，而是龐大的重建需求何時真正轉化為工程與訂單。現有建材產能利用率不到5成，提供未來擴產空間，但戰事、物流與能源供應仍是主要限制。後續觀察焦點將落在國際重建資金到位、公共工程招標，以及水泥與鋼材訂單何時開始大規模釋放。