鉅額 AI 投資恐難即時回本 阿波羅：美國經濟面臨衰退風險

商傳媒｜責任編輯／綜合外電報導

阿波羅全球管理（Apollo Global Management）首席經濟學家 Torsten Sløk 日前提出警告，指出科技巨頭在人工智慧（AI）領域的巨額投資，如果未能如期帶來預期獲利，加上非科技產業導入 AI 的進度遲緩，可能引發美國股市大幅修正，甚至導致經濟衰退。該公司預估，美國經濟在 2026 年陷入衰退的機率約為 30%。

根據報導，矽谷各大科技公司對 AI 晶片和資料中心的龐大支出，預計將從 2023 年的 2,000 億美元攀升至 2026 年的 1.5 兆美元。然而，Sløk 分析認為，這些投資最終必須產生高達 3 兆美元的營收，才能證明其合理性。

科技巨頭如 Google、Meta、微軟（Microsoft）和亞馬遜（Amazon）等，預計直到 2028 年才會看到這些 AI 投資的實質回報。《Zamin.uz》引述 Sløk 的說法指出，如果 AI 無法達到預期的財務成果，恐對全球經濟造成衝擊。儘管科技產業內部在 AI 應用上已展現出顯著的生產力提升，但其他更廣泛的經濟領域，也就是需要導入這些工具的非科技產業，其進展卻遠為緩慢。

華爾街分析師普遍預期，AI 領導廠商將迎來快速的獲利成長與自由現金流復甦。然而，《Crypto Briefing》報導，這些預測所假設的技術導入時間，遠比非科技產業歷史上任何重大技術採用的所需時間都來得短，這讓市場面臨潛在的錯誤定價風險。尤其是推動美股漲勢的 Magnificent Seven 大型科技股（指蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta、NVIDIA、特斯拉），其估值已充分反映 AI 變現帶來的強勁獲利成長預期。如果這些自由現金流的激增未能如期在 2028 年實現，Sløk 警告，AI 領導企業的利潤空間將受到擠壓，進而引發更廣泛的市場拋售潮。

此外，記憶體硬體、複雜晶片、基礎設施建設及能源消耗的成本持續上升，也推高了每單位電力所需的營收。同時，部分組織正從昂貴的 AI 模型轉向成本較低的開源模型，這對 OpenAI 和 Anthropic 等主要模型開發商的營收構成挑戰。以 OpenAI 為例，其新模型在程式碼撰寫效率上提高了 54%，若用戶使用量未大幅提升，可能導致透過 Token（AI 模型處理的基本單位）銷售獲利的公司面臨財務損失。

Torsten Sløk 早在 2026 年 1 月就曾明確指出，AI 對全球市場而言，既是最大的上漲機會，也是最大的下跌風險。