Buy&Hold複利威力很驚人！他推這策略持有績優好股票，獲利甚至大幅獲利，早日財富自由
作者 : 吳家揚
圖片 : Shutterstock
在投資領域中，到底要「由上而下（top-down）或「由下而上（bottom-up）」呢？在投資股票時，到底要則「擇時（market timing）」或「選股（stock picking）」呢？我們常聽到這些說法，到底有何差別呢？
這兩種投資策略有顯著差異，取決於投資人的喜好，主要是：「由上而下法重視擇時；而由下而上法重視選股。」無論選擇哪種方法，投資人要根據經驗，最好能靈活應用這兩種策略。但說的比唱的好聽，「靈活應用這兩種策略」，一般人根本做不到。
▎由上而下的投資策略
由上而下的投資策略是：「從總經開始分析，逐步縮小到特定的產業，最終選擇個別公司。」
這種方法強調的是「擇時」，即試圖通過分析總經（政策、利率、國際貿易、地緣政治）等因素來判斷市場整體趨勢，並根據這些趨勢選擇合適的產業或地區進行投資。學術圈公認的代表性人物為喬治‧索羅斯（George Soros）。
優點是由上而下，要能夠把握全球經濟和市場趨勢。但是，這種方法強調擇時，可能忽略了個別公司的機會。總經因素複雜且難以預測，具有高度的不確定性，錯誤的市場判斷可能導致重大損失。所以適合「市場劇烈變化」時使用，可以根據景氣變化來調整投資組合。
▎由下而上的投資策略
由下而上的投資策略：「從個別公司的基本面開始分析，無論市場整體環境如何，尋找具備內在價值和有潛力的公司。」這種方法強調的是「擇股」，即專注於個別公司的經營模式、競爭力和財報等因素。學術圈公認的代表性人物為巴菲特。
優點是對公司的基本面進行詳細分析，有助於發現被市場低估的公司。很適合長期投資，不在乎短期市場波動，相信公司的價值最終會反應到股價。缺點是忽略總經風險，如果市場整體下跌，「覆巢之下無完卵」，該公司的股價也會受到影響。而個股分析，也需要大量的資料和專業知識。
▎理想的做法
我還不認識巴菲特和索羅斯之前，早就將這兩種策略結合使用。使用由上而下的方法來確定大方向，選擇具有潛力的行業，然後再使用由下而上的方法，在行業內尋找具有競爭優勢的公司。所以我出社會後找工作，就進入半導體業，股票投資就以半導體為主。從類股中選出有潛力的公司進行投資和成為其公司員工，這樣可以兼顧投資與職業發展。
我們散戶通常學藝不精，又想採取「一步登天，一夕致富」的策略，道聽塗說也不下苦功研究，最後變成「不上不下」的投資策略。一下子「由下而上」，一下子「由上而下」，一下子「擇股」，一下子「擇時」。太多花招同時使用，搞到最後通常是套牢或停損出場，而覺得人生很難。
每個人都想成為股神巴菲特，那就好好遵循他老人家的教誨。他不會害我們，曾多次公開鼓吹投資人應該放棄「擇時」策略，因為不知道市場價格何時會漲，何時會跌，應該要好好研究公司的財報和競爭力。而他的老師班傑明‧葛拉漢（Benjamin Graham）也曾在著作中提到：「價值投資人能夠做的，就是算清楚公司內在價值，在有足夠安全邊際的前提下購入股票，然後耐心等待」。
▎股市長期趨勢向上
因為人類不斷產生新的「需求」，有些聰明人看到需求，創立新公司來解決這些「痛點」，所以也不斷的產出「供給」。不管是「供給刺激動需求」或「需求拉動供給」，能解決痛點的公司就不斷成長，股價也頻創新高，造成社會不斷的進步和財富不斷的增加。例如，蘋果、微軟、輝達、谷歌、台積電等等，反應到股價，就是趨勢向上，股市指數不斷創新高。
這個財富向上的「長期」趨勢，也不會受到「戰爭或地緣政治」的影響。至少，長期不會，但短期幾天或許會，主要是心理因素。
台灣股市最近2年來，也沒有因地緣政治、俄烏戰爭、中東以哈戰爭或中國股市崩盤而受到影響，反而持續創新高。
就算中美冷戰持續，全球供應鏈一定要選邊站，騎牆派或選錯邊的下場都會很淒慘。台灣因有半導體和高科技產業支撐，且選擇站在民主國家陣線，所以成為一個富裕的強國。
如果將來有一天，台積電驕傲不思長進，也一定被會淘汰的。因為所有曾經偉大的公司，最後都被掃入歷史的焚化爐裡。但總是不斷地有新創公司冒出來，立志成為獨領風騷數十年的龍頭企業，因為創辦一家成功的巨大公司，創辦人能獲的巨額財富、影響力和歷史留名的機會。30年前的台塑四寶，呼風喚雨不可一世，現在整個集團總市值，只是台積電一家公司的零頭而已。世代交易，不行的就下台一鞠躬，讓行的來。
▎Buy&Hold
在「投資網紅」當道的年代，他們過度簡化成：「擇時就等於技術分析，而忽略這是一整套由上而下的投資策略」。
很多人都自以為聰明，可以利用技術分析高買低賣，可以永遠打敗大盤。但一般人，只要錯過一年內幾天的起漲點或起跌點，投資績效就差很多，我們也永遠不知道這天何時會降臨。
擇時難，但選股更難。選股就是要分析財報，基本的財報一定要懂，否則就像巴菲特說的：｢不懂財報，就不要投資股票。｣
我們不是學者做研究的，但可以直接拿學者的結論來操作，就是：｢投資股票長期而言，報酬率是擇股優於擇時｣。
我們是要來股市賺錢的，不是來做功德的。好的選股邏輯，要自己看得懂的簡單方法、要有信心。如果可以長期持有績優的好股票，獲利甚至是大幅獲利，是可以期待的。
在強調一次，台灣選對人做對事，股市才能長期趨勢向上。最簡單的賺錢策略，就是｢長期活在股市中｣，買進好股票然後長期持有（Buy&Hold）。結論就是：｢我們永遠不知道熊市何時會到，但是如果擔心熊市30% 的損失，而放棄牛市77% 的獲利，是愚昧的。｣
▲S&P 500價鉻在90年間的變化。（圖／吳家揚整理）
2011年1月18日我退休前時是擇股愛好者，以賺價差為目的，這有其歷史和心理的因素。我不會也不想和股票談戀愛，只要達到獲利目標，年化報酬率10%，就停利出場。以前是上班族，每月會有薪資入帳，採「停利不停損」策略。每當套牢就往下買，不斷降低成本，等到反彈後賣出，平均每年獲利10% 不是問題。套牢時很難過，但該斷不斷時，有時反而會付出更大的代價。
退休之後，失去本業收入還要大量投資。當現金不夠時，就是要賣股票，不管股票是賺是賠。雖然知道Buy&Hold複利威力很驚人，但就是做不到。2021年9月19日對我是個新的里程碑，之後陸續拿回自己的財產。吃大虧受屈辱要放下很難，但人生總是要往前走，被侵占的巨款也認賠了，和過去的人事物劃清界線。現在我可以開始實踐Buy&Hold策略，也希望你可以選到好股票，然後利用這個策略，早日財富自由。
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（本文摘自《股市大崩壞，照樣穩穩賺：用對策略、選對標的、逢低買進，迎接財富再分配》鏡好讀出版，吳家揚著）
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