賣掉「惠比壽」換酒錢！150年啤酒巨頭札幌控股驚天「斷捨離」 提前達標 ROE 8% 股價噴發新動能

商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導

日本老牌啤酒龍頭 札幌控股（Sapporo Holdings, 2501.T）正啟動關鍵性的結構轉型。這家成立於 1876 年、即將於 2026 年迎來 150 週年的百年企業，近日宣布其「2023–2026 年中期經營計畫」將提前一年於 2025 年達標，引發市場高度關注。

本次策略調整的核心，在於公司決定對旗下房地產事業進行結構性瘦身。依規畫，札幌控股將自 2026 年起引入外部資本，逐步將包含 惠比壽花園廣場 在內的指標性資產，自資產負債表中剝離，藉此釋放資金、提升資本使用效率。

房地產瘦身換現金　資金回流酒類本業

札幌控股目前業務橫跨酒類、食品飲料與房地產三大板塊，其中酒類事業貢獻約七成營收，房地產則長期提供穩定獲利。然而，在全球資本市場愈發重視 ROE 與資本效率的背景下，公司選擇調整策略，不再以大量不動產作為主要獲利支撐。

依公司說明，未來將透過引入外部資金共同持有大型不動產開發案，所取得資金將全數回流至酒類本業，用於品牌投資、設備升級與策略性併購。法人分析指出，此舉有助於提前達成 ROE 8% 的中期目標，並降低長期存在的多角化折價問題。

酒稅制度改革助攻　核心品牌搶攻年輕市場

札幌控股轉型的另一項關鍵支撐，來自日本政府規畫於 2026 年 10 月實施的酒稅制度統一。此一政策被視為有利於高單價、本格啤酒的市場環境。

公司旗下主力品牌 Sapporo Black Label 與 惠比壽啤酒，近年透過品牌視覺年輕化、生活風格導向的行銷策略，成功改善過往偏向中高齡族群的市場印象。公司表示，相關品牌在年輕世代的市佔成長速度，已明顯高於整體市場平均。

同時，面對健康意識抬頭與消費型態轉變，札幌控股亦積極布局即飲酒精飲料（RTD）與機能性飲品，擴展非傳統啤酒的成長動能。

海外市場表現分歧　亞洲續強、北美重整

海外布局方面，札幌控股在亞太市場持續展現雙位數成長，並憑藉「日系高端」品牌形象，逐步提高歐洲市場能見度。

相對之下，北美市場近年受消費力道轉弱影響，獲利表現承壓。公司已針對相關業務進行結構性調整，包括生產效率優化與成本控管，目標於中期內改善獲利結構。

財務展望與股東回饋同步升級

從財務數據觀察，札幌控股正處於轉型調整期。公司預估，隨著成本結構改善與國內酒類銷售回溫，2025 年營業利益將出現顯著反彈。

在股東回饋方面，公司已修訂股利政策，將股本股息率（DOE）目標設定於 3% 以上，並預告調升年度股利水準。此外，札幌控股亦規畫於 2026 年 1 月 1 日實施 1 股拆 5 股的股票分割，以降低投資門檻、擴大投資人基礎。

隨著 2026 年轉型為營運控股公司架構，札幌控股正以資本效率與本業競爭力為核心，重新調整經營重心。短期內，房地產資產重新分類可能使帳面營收規模收斂，但對長期投資人而言，一個聚焦酒類本業、財務結構更為精實的札幌控股，能否成功開啟下一個 150 年，將成為市場持續關注的重點。

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