Fed鷹森森，降息資金行情已生變！下半年投資「這件事」更關鍵

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聯準會（Fed）鷹派勢力抬頭！由新任主席華許（Kevin Warsh）主持的首場聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，於台灣時間6月18日落幕，一如市場預期，Fed連續第4度按兵不動，將基準利率維持在3.5%至3.75%的區間，不過，同步公布的利率點陣圖（編按：Dot Plot，匯集每位決策官員對未來利率水準的預估）卻顯示，FOMC官員已釋出升息信號，一度被視為支撐今（2026）年股市下半場的降息資金行情，確定生變。

對此，投資圈普遍認為，若市場資金走向緊縮，盤面恐從齊漲齊跌、轉為個股表現分化，其中，擁有高本益比的科技股，因對利率變動較敏感，強弱分歧勢必更明顯，而由於人工智慧（AI）仍是下半年投資主軸，能否持續從股市、尤其是科技股中獲得理想報酬，選股能力將更為關鍵。

點陣圖驚見半數官員主升息，資金行情恐從鬆動走向反轉

根據Fed公布的點陣圖，今年底利率預估中位數自3月的3.4%大幅跳升至3.8%；在提交預估的18位官員中，有9位認為今年應升息，占比達一半，其中1位主張升息3碼（編按：1碼為0.25%）、5位主張升息2碼、3位主張升息1碼，僅8位認為維持現狀、1位表態應降息。換言之，「年內降息」機率幾乎被瓦解，取而代之的是「不排除升息」的基調。

寬鬆局面退場、甚至可能轉向緊縮，意味著降息資金行情已不可期，對今年以來已猛漲一波的台股有何影響？不少法人表示，當資金成本不再下降，估值面缺乏進一步擴張的動能，個股股價的支撐將回歸「獲利成長」本身，整體來看，盤面將從水漲船高的「齊漲」格局，轉向個股表現「分化加劇」的態勢。換言之，訂單確定、獲利強勁的標的可望持續勝出，題材曇花一現、獲利不如預期者，則容易遭到市場拋售。

近10年回測：前1/2主動基金跑贏大盤，鎖定科技型表現再勝一籌

在分化加劇的盤面中，主動操作的價值將進一步浮現。永豐投信指出，近3年台股氣勢如虹，除了國人熟悉的「護國神山」台積電（2330）表現亮眼外，還有許多股票漲勢更勝一籌，其中又以科技股占大多數，若能選對標的，可望取得打敗大盤的超額報酬。

從歷史數據觀察，眼光精準的主動操作，確實有機會創造超額報酬。根據投信投顧公會公布的近10年基金表現，若投資人選擇排名前半的台股基金，平均報酬率明顯優於加權指數，而台股科技型基金超越大盤的幅度更顯著（詳見圖1）。

進一步盤點2023年至2025年的個股表現亦可發現，半導體、電子零組件、電子通路、機器人等產業中，有大量個股展現出優於台積電的成長動能，這代表科技板塊中蘊藏豐富的「非台積電」投資機會，等待投資人去挖掘（詳見圖2）。

那麼，該怎麼選，才有較高機率挑對標的？永豐投信的建議是：密切關注代表公司營運狀況的6大面向——財務、評價、治理、競爭力、產業前景、現金殖利率。以永豐投信即將推出的首檔主動式股票型基金（ETF）「永豐台灣科技趨勢主動式ETF」（00410A）為例，其採納的投資評分系統，以公司評價、競爭力及產業前景這3項的權重最高，各占評分系統的25%，合計達4分之3，顯示00410A在選股時，最重視公司評價是否合理、是否具備對手難以逾越的護城河，以及是否站對趨勢。至於財務健全、公司治理則各占10%，現金殖利率占5%，以此篩選出體質良好的科技成長股（編按：前述比重指的是重要性程度，非固定投資比例）。

兼具效率、透明與選股專業，主動式ETF成下半年布局利器

法人表示，科技業輪動、淘汰速度快，若以「主動選股＋鎖定科技」為下半年投資主軸，確實可考慮主動式ETF。這項在台灣問世甫滿1年的新投資工具，具有被動式ETF的交易效率、持股透明度等優點，又能借重基金經理人的選股專業，大幅降低「押錯寶」的風險。

值得一提的是，金管會業已於4月24日正式放寬國內股票型基金及主動式ETF的單一個股投資上限，由原先的10%提高至25%，如此一來，基金經理人主動操作的限制被大幅放寬，未來當某檔個股強勢上漲時，主動式ETF將可重倉布局，譬如可加大布局台積電部位至25%，其餘資金靈活布局封裝測試、光通訊、伺服器、散熱、印刷電路板等AI次產業。法人表示，法規鬆綁後，形同為主動操作鬆綁手腳，經理人得以在AI趨勢明確的此刻，將資金集中於最看好的科技強棒，主動式ETF爭取超額報酬的勝算，更勝以往。