美股牛市能否續航？利率攀升與財報分歧考驗後市

商傳媒｜吳承岳／台北報導

在美國股市經歷一段時間的強勁走勢後，投資人對於標準普爾500指數的牛市能否延續，其前景看法已出現分歧。雖然標準普爾500指數（S&P 500 Index）在本週二（10月6日）創下新高，但美國長期利率卻在隔日，即本週三（10月7日），升至5.36%，達到2002年以來最高點，這使市場對股市的持續動能產生疑慮。

長期利率上揚會增加企業的借貸成本，可能壓縮獲利，進而影響股票的相對吸引力。儘管如此，市場也逐漸意識到，持續上升的美國長期利率將成為股價的沉重壓力。分析師愛德華·亞德尼（Edward Yardeni）就曾指出，原油價格飆漲可能是美國聯準會（Federal Reserve）多次升息的原因之一。

然而，也有分析認為，美國股市的走勢對企業獲利的敏感度，高於對利率變化的敏感度。滙豐（HSBC）的分析師Nicole Inui表示，強勁的企業獲利成長支撐下，目前的利率環境不太可能削弱股市的上揚趨勢。摩根大通（JPMorgan Chase）的Dubravko Lakos-bujas也認同此觀點，並指出標準普爾500指數的每股盈餘（EPS，即公司每一股賺多少錢）自六月底以來已增長10%，顯示企業獲利表現良好。目前市場關注的焦點，已轉移到企業能否實現超越利率上升速度的獲利增長。

儘管有正面因素，各大金融機構對2026年底標準普爾500指數的預期仍顯得保守且存在分歧。Yardeni Research 的愛德華·亞德尼在九月中旬將其對2026年底的目標價從8,400點下調至7,900點，本益比（PER，股價是EPS的幾倍，數字越高代表市場願意付越多錢買它的獲利）預期也從19.8倍降至18.6倍。相對地，美國銀行（Bank of America）在九月將其2026年底預測上調至7,400點，滙豐則在九月初將其目標從7,650點調高至8,100點。摩根大通在八月也曾將目標從7,800點調高至8,000點。

此外，即將於下個月登場的美國期中選舉，也為市場帶來新的不確定性。其中，資料中心建設因其龐大的電力消耗而引發環境衝擊的爭議。民主黨主張加強對推升電價的AI投資進行監管，因此選舉結果可能會影響人工智慧（AI）市場的走向。在利率上升和期中選舉等不確定因素浮現之際，投資人被迫更加關注市場中的風險因素。

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