散熱模組 ｜GB200 水冷散熱大商機，那些企業 值得重點關注 ?
為什麼 GB200 開始採用水冷散熱 ?
想要提高運算速度，就必須提高晶片效能，但不論晶片效能有多高，當晶片達到 TDP ( 晶片熱設計功耗 ) 極限，就會觸發保護機制，降低效能使其降溫，唯有不斷升級散熱解決方案，才能持續提高運算速度，3D VC 氣冷散熱的解熱效率約為 500-1000 W，GB200 NVL 36 將採用氣冷、水冷複合式散熱，但是 GB200 NVL 72 因為 TDP 已達 1200 W，需完全採用水冷技術，市場認為，2025年 GB200 會開始放量出貨，將是水冷散熱需求爆發元年，根據 Insight Ace Analytic 產業調查報告，隨著水冷散熱滲透率快速提升，水冷散熱市場規模將從 2023 年的 44 億美元成長到 2031 年的 306 億美元，年化成長率高達 27%，將為台股水冷散熱相關零組件廠帶來巨大的成長潛力。
( 資料來源 : 優分析整理 )
( 資料來源 : 元大投顧 )
( 資料來源 : Insight Ace Analytic )
水冷散熱 關鍵零組件 有那些 ?
水冷散熱關鍵零組件包括 水冷板 ( Cold Plate )、冷卻液分配裝置 ( CDU )、冷卻液分配岐管 ( CDM )，水冷快接頭 ( UQD )、浮動接頭 ( Floating Module )、機櫃和風扇，其中，佔總成本比重最高的零組件分別是 冷卻液分配裝置 ( 29% ) 和 水冷板 ( 28% )。
部分關鍵零組件因為生產難度大，經常發生缺貨情形，進而導致 GB200 AI 伺服器機櫃放量出貨的時程往後延，例如近期有 2 家美國的水冷快接頭供應商，因產品結構問題造成漏水疑慮而被暫時停止供貨，台灣廠商如 奇鋐 ( 3017 )、鴻海 ( 2317 )、嘉澤 ( 3533 )、時碩工業 ( 4566 ) 正積極投入水冷快接頭業務並加速送樣時程，有望取得認證並獲利訂單。
水冷散熱產業 選股重點 是什麼 ?
想要確實掌握 GB200 水冷散熱大商機，必須先理解以下3個選股重點。
首先，企業能否取得輝達認證，唯有成為輝達的 合格供應商 ( AVL ) 或 推薦供應商 ( RVL ) 才能開始供貨，也才能對營收做出實質貢獻。例如 2024年7月，光寶科 ( 2301 ) 宣布順利成為輝達 CDU 的推薦供應商，同年 11 月即推出 一對多散熱系統 ( In Row )，1台 CDU 即可對應多個 AI 伺服器機櫃，預計 2025年 正式出貨並貢獻營收。
( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )
其次，企業能否成為主要供應商，如果能成為推薦供應商並配合輝達需求大量供貨，就有望成為主力供應商，接獲大額訂單通常能對營收做出巨大的貢獻，例如水冷板目前的主力供應商是 奇鋐 ( 3017 )，其他供應商則是 雙鴻 ( 3324 )、台達電 ( 2308 ) 和 CoolerMaster。另外，奇鋐目前也是浮動接頭的獨家供應商。
( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )
最後，企業能否提高關鍵零組件自製率，多數企業只能供應少數的零組件，例如 晟銘電 ( 3013 ) 目前僅供應 CDU，高力 ( 8996 ) 則是有供應 CDU 和 CDM，如果能提高關鍵零組件自製率，不僅能提高營收成長空間，而且能提升毛利率，EPS 的成長力道自然就會比較強勁，目前眾多供應商中，自製率已經超過 5 成且明年將會持續提高的企業，分別是 奇鋐 ( 3017 ) 和 雙鴻 ( 3324 )。
AI 伺服器生產模式 即將改變
輝達已計畫改變 AI 伺服器生產模式，將會把採購和組裝的權限下放給 ODM 廠商，鴻海 ( 2317 ) 作為 GB200 主要 ODM 廠商，將把水冷散熱模組的生產交由旗下的 鴻準 ( 2354 ) 負責，鴻準目前已進入輝達 GB300 散熱合作夥伴名單，這將會對水冷散熱供應鏈造成深遠的影響。優分析將密切關注水冷散熱最新的產業趨勢，並針對重點企業撰寫分析文章。
( 資料來源 : 優分析整理 )