企業瘋 AI 轉型卻拿不出實績？SEC 執法轉向，財報成投資人最後防線
美國證券交易委員會（SEC）近期對企業過度包裝人工智慧（AI）業務的「AI 洗白」（AI washing）現象，監管態度明顯轉趨低調。對投資小型公司的股東而言，若要辨識公司宣稱的 AI 願景是否屬實，未來恐將更加困難，往往只能仰賴公司自身的官方申報文件來尋找真相。
近年不少小型企業紛紛改名或重塑品牌，將自身包裝為「AI 概念股」，卻提不出可驗證的交易、產品或營運證據，財務敘述也往往過度樂觀。由於外部投資人難以直接查核這些說法，當公司對外宣傳與實際營運脫節時，潛藏的風險往往得等到財報文件揭露後才會引爆。
SEC 過去曾對此現象祭出嚴厲警告。2024 年 3 月，時任執法主管 Gurbir Grewal 便提醒，上市公司發布的 AI 相關聲明必須避免誤導，以免影響投資決策。時任 SEC 主席 Gary Gensler 也曾抨擊，投資顧問若未實際運用 AI 模型卻對外宣稱使用，形同誤導市場，這類「AI 洗白」行為將嚴重損害投資人權益。
然而，SEC 目前的監管重心已發生轉移。比起企業是否過度吹捧自身的 AI 能力，主管機關現今更關注「AI 被用做詐欺工具」的問題。2025 年 2 月，SEC 成立了編制約 30 人的「網路與新興科技部門」，將打擊利用 AI 與機器學習進行的詐欺列為七大優先事項之首。展望 2026 財年，SEC 也要求檢查人員著重確認企業對 AI 的「陳述與揭露」是否真實反映其營運與控制狀況。
面對監管重心的轉變，SEC 給予投資人的實質建議仍是仔細研讀公司申報文件，並與同業資訊進行交叉比對。事實上，SEC、北美證券管理協會（NASAA）與金融業監管局（FINRA）早在 2024 年 1 月就曾聯合示警：若上市公司對 AI 產品的功效過度誇大，極可能是「拉高出貨」（Pump-and-dump）炒作手法的徵兆，尤其是市值較小的微型股（Microcap stocks）投資人更應提高警覺，以免淪為受害者。
（首圖來源：Magnific）