美債殖利率見頂訊號浮現！摩根示警高槓桿科技股面臨獲利挑戰
隨著 2026 年進入尾聲，市場密切關注 2027 年的投資風向，摩根資產管理今日召開投資展望，亞太區市場策略師許長泰表示，美國公債殖利率已接近觸頂，預期 2027 年固定收益資產將重獲投資人青睞，而只要美債殖利率未突破 6% 的危險水位，股市的營利增長仍可支撐大盤表現。
美債殖利率走高、能源價格上漲，以及美國期中選舉逼近，市場雜音升溫，但摩根資產管理認為，利率和能源價格上升不代表股市必須修正，歷史數據也顯示，美國期中選舉並不會把股市帶向一致方向。
針對市場最關注的美國公債殖利率走勢，許長泰表示，以美國市場來看，公債殖利率已接近頂峰，而帶動利率上升的因素主要有四點，包括通膨壓力、經濟穩定、美國財政赤字憂慮及全球公債與企業債的競爭，甚至是科技巨頭發債，但這些推升殖利率的力道已逐漸受到控制。
許長泰認為，市場已充分反映各國央行的升息預期，目前預估美國聯準會 10 月將按兵不動，11 月可能升息一碼，而到 2027 年預計僅會再升息一至兩碼，至於歐洲、英國及日本央行的未來升息幅度預估落在三到四碼間，短期利率上漲空間有限。
市場擔憂高利率恐重挫股市，許長泰透過歷史數據澄清，利率上升與股市下跌並非絕對的負相關，而在公債殖利率處於 3% 至 5% 的區間時，股市表現有正有負，近期的美股大盤能在殖利率上升之際屢創新高，主因在於企業的「營利增長」得以維持，高利率實則反映健康的經濟基底。
同時，許長泰示警，若公債殖利率失控飆升至 6% 的分水嶺附近，導致經濟放緩或衰退風險急遽升溫，股市必然面臨劇烈修正，而在過去幾週的利率高檔環境中，部分負債偏高、槓桿較嚴重的科技公司，其營收與商業模式已開始受到挑戰。
能源同樣是市場關注焦點，許長泰表示，截至 9 月底，WTI 原油每桶約 90.42 美元，汽油、柴油價格分別達每加侖 4.43 美元與 6.41 美元，能源價格上漲短線的確可能推升通膨壓力，因此投資人更應觀察其持續時間，以及是否進一步擴散至其他價格。
資產配置方面，摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，高利率環境反而讓「收益」不再只有單一解方，目前全球運輸、私募信貸、全球非投資等級債券及亞洲非投資等級債券殖利率分別達到 9.2%、9.0%、8.1% 及 7.7%，新興市場美元債達 7.1%，顯示投資人可透過不同資產尋找收益來源。
林雅慧補充，股票布局應把視野從美國大型科技股向外延伸，市場共識預估，亞太不含日本企業獲利 2026 年可望年增 68%，2027 年仍有 26%，均優於美國的分別年增 32% 及 15%，亞洲因此仍是全球企業獲利的重要成長引擎。
摩根資產管理表示，分散更應落實到「產業」與「投資主題」，亞洲半導體仍受惠科技長期趨勢，但機會已逐漸向外擴散，歐洲銀行、航太與國防等題材亦越來越值得關注，面對 2027 年，投資人不妨從「押對一個市場」轉向「掌握多個成長與收益來源」，提高投資組合面對市場變化的韌性。
（首圖來源：科技新報）