專家：市場總是出乎意料 能源、黃金與供應鏈風險成投資新變數

商傳媒｜吳承岳／台北報導

面對全球市場充滿不確定性，即使是經驗豐富的投資專家，也坦言市場走勢往往難以準確預測。多倫多道明銀行（TD Wealth Private Investment Advice）資深投資組合經理 Jonathan R. Pinsler 表示，市場經常以意想不到的方式發展，許多根據當前資訊所做出的預測，最終都可能與實際情況出現落差。他以今年稍早中東局勢升溫為例指出，當時伊朗與中東國家衝突升高，連接波斯灣與阿曼灣、肩負全球約兩成石油運輸量的荷莫茲海峽，一度面臨封鎖風險。市場普遍預期，地緣政治緊張將推升國際油價，甚至有分析認為每桶原油可能突破200美元。回顧1973年石油危機，即使當時供應中斷規模較小，也曾造成國際油價大幅飆升。

不過，實際發展卻與市場預期截然不同。國際指標布蘭特原油價格僅一度升至每桶120美元，隨著談判取得進展、航運逐步恢復，油價很快回落至每桶70美元左右。Pinsler分析，市場沒有出現預期中的劇烈波動，關鍵原因之一在於中國同步降低原油進口需求，日均進口量由約1,100萬桶降至約780萬桶，部分抵銷了供應中斷所帶來的衝擊。他也指出，市場避險資金流向同樣與預期不同。一般而言，地緣政治風險升高有利黃金價格，但此次投資人反而大量湧入美元資產，使美元走強、美國實質殖利率上升，導致黃金價格自高點回落，顯示市場資金流向受到多重因素影響。

此外，中東衝突也對部分較少受到關注的原物料造成衝擊。當伊朗攻擊卡達拉斯拉凡港（Ras Laffan）天然氣設施後，天然氣加工過程中的副產品氦氣與硫磺供應迅速吃緊，價格同步攀升，而這兩項原料都是半導體製造的重要材料。Pinsler認為，能源已不只是經濟資源，更是各國重要的戰略資產，各國在布局供應鏈時，考量重點也逐漸從最低成本轉向供應穩定與安全。他強調，市場預測固然重要，但投資人仍應保持謙遜，因為全球經濟、能源與地緣政治交互影響，往往比任何模型都更加複雜，未來建立更具韌性的投資與供應鏈策略，將比單純預測市場走勢更加重要。