蔡明芳專欄：台股市值超越英國的原因和後續

在近年國際供應鏈重組的趨勢中，台灣由於在人工智慧（AI）產業的生產優勢，使得台灣相關產業的獲利持續上升，進而讓台灣廠商的市場價值愈來愈高。根據彭博（Bloomberg News）彙整的股票交易數據指出，截至4月15日止，台灣股市總市值上升至4.14兆美元，超過英國股市市值約為4.09兆美元，成為全球第7大市場。一個國家經濟成長的榮枯並非僅看股票市場的價值，因此，除了股票市場的市值變化外，實體經濟成長的變化也是觀察股票市場價值合理性的重要依據。

我國GDP的成長與上市櫃公司市值增加的方向是一致的

首先，就我國2025年的國內生產毛額（GDP）構成比重來看，包含國內消費、政府消費、國內固定資本形成與存貨等內容的國內需求為80.93%，國外淨需求為19.07%，其中，商品及服務輸出占比為73.43%，出口對GDP的影響是大的。在2018年美中貿易衝突之初，國內需求與國外淨需求的占比分別為88.82%與11.18%。

就金額變動而言，從2018年至2025年，雖然名目GDP由18兆4,200億元新台幣增加至28兆6984億元新台幣，國內需求的國內消費也由9兆6,597億元台幣增加至12兆4,439億元新台幣，但商品與服務的出口總值由11兆9,474億元新台幣大幅增加至21兆739億元新台幣。雖然出口增加的幅度遠大於國內消費，我國國內消費占GDP的比重因而降低，但是，我國從2018年至今，GDP大幅成長與整體上市櫃公司市值增加的方向是一致的。

台灣對美出口大幅成長是上市櫃公司市值增加的原因

其次，就我國的出口而言，美國白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）在本月13日公布2026總統經濟報告（2026 Economic Report of the President），就對美出口而言，中國是對美衰退最多的國家，台灣則是對美出口增加最多的國家。

就我國對美出口而言，根據Global Trade Atlas的美國貿易數據顯示，從2018年至2025年，我國對美的出口值與占比由457.32億美元（1.8%）增加至2,014.23億美元（5.9%），占美國進口排名由第13名提高至第4名。相對的，中國對美國的出口與占比則由5,392.43億美元（21.25%）降低至3,083.8億美元（9.03%），中國對美出口排名有第1名降低至第3名，但對美出口降低金額已超過2000億美元，其中，中國對美出口金額在2024年到2025年減少了1305.67億美元，因此，對等關稅對中國對美出口的影響是相當大的。

資通產品輸美比重由川普第一任25.7%增加至今為76.5%

再者，根據海關進出口資料顯示，資通與視聽產品為我國對美出口第一大產品，2018年至2025年，資通產品對美出口金額由94.95億元新台幣增加至1,516.87億元新台幣，占比由25.7%增加到76.5%，這也說明我國近年資通產業的獲利與市場價值大幅提高的原因。相反的，我國對中國與香港雖仍持續增加，但第一大出口貨品為電子零組件，出口金額由2017年653.16億增加至2025年1,134.6億元新台幣，占對中出口比重由46.7%增加至66.6%。隨著美國對我國製造業的需求持續增加，我國高附加價值的產品出口愈來愈多，企業獲利也大幅上升，進而使得台灣資通產業的市場價值大幅提高。

台灣經濟愈好　政府可更關心技術成熟的非資通產業

最後，台灣經濟持續成長與股市價值上升至全球第七之際，雖然台灣整體經濟的表現是好的，但是，不同產業間的成長差異也會擴大，特別是各國技術成熟的產業受到中國低價競爭的問題不可能在短期內獲得改善，台灣也不會例外，這也是我國整體經濟成長雖好，但政府經濟政策仍會受到批評的原因，即使我們對美出口不增加，這些產業仍不會變好，效率與公平就是政府一直要面臨的「取捨」。

因此，在我國先進產業已與先進國家接軌後，如何協助技術成熟產業轉型或逐步退場是政府的重要工作。產業轉型與升級是非常不容易的，但政府可先協助尚具有競爭力的產業改善生產環境與基礎設施，對於已無繼續經營能力的廠商，則協助其受雇員工可以轉業與逐漸退場，改善環境與延緩衝擊均是政府政策可以思考的方向，絕非僅有補貼。

※作者為淡江大學產業經濟與經濟學系合聘教授