中國利率連凍14個月 Q2 GDP跌至4.3%創後疫情新低

商傳媒｜簡明心／綜合外電報導

中國人民銀行週一宣布，基準貸款市場報價利率（Loan Prime Rate, LPR）連續第14個月維持不變，創下自2019年現代LPR框架引入以來最長的凍結期。此舉是在中國第二季經濟成長率跌至後疫情時代低點，顯示經濟面臨逆風之際所做出。

根據中國人民銀行的公告，一年期LPR維持在3.00%，而作為抵押貸款基準的五年期LPR則保持在3.50%，這些利率自2025年5月以來一直未有變動。同一時間，自2024年7月起成為中國主要政策基準的七天期逆回購利率，也自2025年5月起凍結在1.4%。

國家統計局的數據顯示，中國第二季經濟年增率為4.3%，這是自2022年第四季受封鎖影響以來最疲弱的季度表現，也是今年首次低於北京設定的4.5%至5%成長目標區間。其他經濟指標也表現不佳：今年上半年固定資產投資年減5.7%，房地產投資更大幅下滑18%。6月零售銷售年增僅1%，略高於5月的萎縮，但仍反映消費動能脆弱。惠譽評級（Fitch Ratings）更將2026年新屋銷售預期下修至年減11%至13%。

法國興業銀行（Societe Generale）中國經濟學家 Michelle Lam 指出，疲軟的消費和房地產市場下行抵銷了出口強勁和工業產出溫和增長帶來的效益。凱投巨觀（Capital Economics）則警告，中國國內產能過剩問題恐將持續，導致其經濟成長模式過度依賴出口，而出口的表現不可能無限期維持。瑞銀證券（UBS Securities）首席中國經濟學家 Yu Song 表示，通膨上升降低了中國人民銀行近期降息或大規模寬鬆的意願，政府需要時間評估中東衝突帶來的外部不確定性。這正是一種典型的停滯性通膨困境（stagflation bind），意即經濟成長放緩與物價上漲同時發生，使得傳統的貨幣政策工具難以發揮作用。

中東局勢的惡化是導致中國面臨通膨壓力的主因之一。2026年3月初爆發的美國與伊朗衝突，國際能源署（International Energy Agency）形容為全球石油市場史上最大的供應中斷事件。荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）一度關閉，布蘭特原油價格飆升至每桶近120美元，加劇了中國進口能源成本的壓力。

儘管經濟面臨多重挑戰，中國人民銀行選擇按兵不動，反映了其對潛在通膨的擔憂，以及可能預留政策工具以應對更嚴峻的局面。分析師普遍預期，中國人民銀行今年剩餘時間內不太可能調整逆回購利率，但第四季仍有可能調降存款準備金率，藉以釋放銀行貸款能力，提振市場流動性。

由習近平主席領導的中國共產黨中央政治局（Politburo）預計將在7月下旬召開會議，設定下半年宏觀政策方向。分析師預期，此次會議將承認經濟成長壓力，呼籲加強逆週期調節並加速現有措施的實施，但不會宣布大規模的新刺激計畫，因為上半年4.7%的GDP成長率仍使全年目標維持在可實現範圍內。中國政府目前仍有約6.8兆人民幣的核准支出能力尚未動用，為政策制定者提供了在不宣布新計畫的情況下加速基礎建設和債券專案的彈性。