AI超級週期引爆併購潮 美國巨額交易暴增111%

商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導

美國併購市場在2026年初強勢回歸。隨著人工智慧基礎建設需求爆發，加上利率回落與監理態度轉向務實，金額逾1億美元的「巨額交易」年增111.5%，總交易金額更暴衝127%。沉寂兩年的市場正式翻篇，企業從防禦轉為進攻，掀起以能源、資料中心、串流媒體與資安為核心的新一輪整併浪潮。

數據顯示，2023至2024年間受高利率與反壟斷審查升溫影響，逾2兆美元資金停泊觀望。轉折點出現在2025年末，聯準會連續降息縮小買賣雙方估值落差，價格發現機制恢復運作，交易撮合效率明顯提升。市場氛圍由「保守現金流管理」轉為「擴張與卡位」，企業現金與融資能力重新被動員。

本波併購的核心邏輯，是人工智慧從軟體實驗進入硬體與能源密集型建設。大型資料中心、算力叢集與冷卻系統帶動電力與天然氣需求，能源企業因此成為關鍵樞紐。Devon Energy與Coterra Energy推動高達580億美元的合併案，被視為鎖定中西部AI資料中心天然氣供應的戰略布局。能源資產從傳統景氣循環標的，轉型為「AI公用事業」的基礎配備。

媒體與內容產業亦同步重組。Netflix與Warner Bros. Discovery完成價值約720億至820億美元的整合，目標在於以統一的AI推薦與廣告技術優化內容分發，降低獲客成本並提升訂閱轉換率。市場預期規模化內容庫與演算法優勢，將對中小型平台形成壓力，但也引發對市場集中度升高的討論。

資安領域呈現垂直整合趨勢。Palo Alto Networks斥資約250億美元收購CyberArk，強化身分安全與雲端防護能力，打造端到端AI防禦方案。產業觀察指出，面對生成式AI攻防升級，單點產品難以應對，整合式平台更具競爭力；然而，中型業者若無法快速併入生態系，市占恐遭邊緣化。

製藥業則因「2030專利懸崖」提前卡位。Johnson & Johnson以約146億美元收購Intra-Cellular Therapies，被視為以收購補強產品線的典型案例；Merck & Co.亦加快外部授權與併購節奏。大型藥廠藉由資本效率與臨床資源優勢，縮短創新藥物商轉時程，但高溢價交易也考驗後續整合與研發成功率。

監理環境的「務實主義」是另一關鍵變數。相較過去數年嚴格的反壟斷立場，主管機關更強調在全球科技競逐下的產業規模與供應鏈安全。部分旨在強化本土生態系的交易審查進度加快，市場因此出現「主權溢價」現象。不過，專家提醒，政策風向仍可能因選舉與社會輿論變化而調整，企業需留意合規風險。

展望下半年，焦點將由「交易達成」轉向「整合驗收」。不同企業文化、技術堆疊與客戶基礎的融合，可能帶來短期陣痛。市場亦高度關注私募市場動態，包括SpaceX與xAI傳出潛在整合與上市規劃的消息；若成真，規模或創下紀錄，並牽動航太與AI供應鏈再整併。另方面，Nvidia與國防承包商的策略聯盟，也被視為下一波整合觀察指標。

整體而言，本輪「大反彈」不僅是資金回流，更是企業版圖重繪。能源、算力、資料與內容形成交織的基礎設施網絡，規模與供應鏈自主權成為估值新標準。利率走勢、監理取向與整合成效，將決定牛市續航力。當實體世界與數位經濟加速融合，美國企業結構正邁向更集中、資本密集且AI驅動的新階段。