輝達 Q2 財報全面超車分析師預期：營收、獲利雙漲！明年財測樂觀，毛利率卻下滑
輝達於美東時間 8 月 26 日公布截至 7 月 26 日的 2027 財年第二季財報，營收 962.2 億美元，年增 106%，超過分析師預估的 922 億美元；Non-GAAP 每股盈餘 2.22 美元，也優於預估的 2.10 美元。公司同時給出的下一季與明年財測同樣遠超市場預估，帶動股價盤後上漲約 4%，扭轉了近期連跌多日的走勢。
營收、獲利雙成長，資料中心貢獻 9 成營收
GAAP 淨利 596.88 億美元，年增 126%，稀釋每股盈餘 2.46 美元，其中包含輝達投資 AI 公司股權所獲得的 78 億美元收益。Non-GAAP 淨利 539.54 億美元，年增 118%。毛利率維持在 75%，比去年同期高出 2.6 個百分點。
資料中心是這一季的主要成長動能，營收 890 億美元，季增 18%、年增 117%，超越分析機構 StreetAccount 原先預估的 863.3 億美元，占總營收 92%。
其中 Hyperscaler（雲端五巨頭）貢獻 487 億美元，ACIE（主權 AI、產業與企業客戶）403 億美元，年增 138%，成長速度已經超過 Hyperscaler。邊緣運算部門營收 72 億美元，季增 13%、年增 27%。
下一季（Q3 FY27）財測是 1080 億美元，同樣高於分析師預期的約 1042 億美元。
財測比市場更樂觀：明年營收估增 7 成，但毛利率將下滑
財務長科萊特．克雷斯（Colette Kress）在法說會上表示，2028 財年營收預估將成長約 70%，而市場分析師原本預期的是 44% 到 45%。她說客戶端的需求預測其實指向「翻倍成長」，公司之所以只給 70%，是因為產能和供應鏈跟不上。
毛利率則預計會從這一季的 75% 逐季下滑，第三季 74%，第四季探底到 71% 至 72%，克雷斯解釋，原因是記憶體價格漲得比公司原本預期的快。她也提到，這一季對供應商的採購承諾從上一季的 1190 億美元，增加到 2790 億美元，多數與記憶體採購有關。
執行長黃仁勳說，去年這個時候只有一家實驗室在推動大規模建設，現在已經是「多家前沿實驗室同時擴張」的階段，開放模型生態系和實體 AI 應用也同步在落地。
新品全面出貨，亞馬遜加碼採購 300 萬顆 GPU
這份財報之前，輝達這幾個月一直有動作。
新一代伺服器平台 Vera Rubin 已經全面量產，出貨給 CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure、Nebius 等雲端客戶；支援可插拔與共封裝光學器件的 Spectrum-6 交換器，也已經運往全球多個大型 AI 資料中心。
輝達同時發表首款專為 AI 代理設計的 CPU「Vera」，SpaceX、xAI 都已採用。法說會當天，亞馬遜（Amazon）和輝達共同宣布，AWS 未來兩年將再採購 200 萬顆輝達 GPU，加上原有訂單，總採購量來到 300 萬顆，並會使用新款 CPU Vera。
黃仁勳在接受 CNBC《Mad Money》訪問時補充，這筆合作除了 GPU，還包含「數百萬顆」CPU，亞馬遜也會把輝達技術用在機器人業務上。 除了賣晶片，輝達這一季也在財務上有新動作。
輝達也當起金主：供應鏈融資、投資 AI 新創，並回應循環融資質疑
輝達亦於本月宣布，將與多家華爾街投資機構合作，為客戶的資料中心融資提供最高 5000 億美元的部分擔保，稍早也同意為 OpenAI 在俄亥俄州的資料中心計畫提供財務支持。
輝達目前已對包括 OpenAI 在內的 AI 實驗室投資約 300 億美元，黃仁勳在法說會上說：「投資這些公司是千載難逢的機會，唯一的遺憾是沒有更早、更多投資。」他也提到 OpenAI 和 Anthropic「可能很快就會 IPO」。
克雷斯在法說會上被問到外界對「循環融資」（編按：一家公司借錢或投資給自己的客戶，客戶再拿這筆錢回頭跟自己買東西。） 的質疑時回應：「我們知道規模有多大，也知道有人會說這是循環融資，但我們的看法不一樣，投入資本的股權報酬會非常好。」
財測方面，輝達也提到下一季的展望不包含任何來自中國的資料中心晶片銷售，目前中國業務占資料中心營收不到 1%。
法說會後，摩根士丹利維持中性評等（Equal Weight）、目標價 195 美元的立場，分析師認可資料中心成長和財測數字，但同時指出，輝達現在承擔的融資與信用曝險，並沒有完整反映在官方公布的 0.4 倍槓桿比率裡。這一點，會是接下來幾季市場持續關注的地方。
資料來源：WSJ(1)(2)(3)(4)(5)、CNBC、NVIDIA
核稿編輯：王宥筑
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