告別美股潮起 全球資本大輪動

商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導

美國資本市場風向出現罕見逆轉。根據倫敦證券交易所集團／理柏（LSEG/Lipper）統計，過去六個月，美國投資人自本土股票基金撤資約750億美元，僅2026年前八週即流出520億美元，創下至少16年來同期最高紀錄。隨著科技股動能降溫、估值壓力浮現，加上美元走弱與政策不確定性升溫，「購買美國貨」的長線投資敘事正面臨鬆動，全球資本輪動趨勢浮出檯面。

自2009年金融海嘯後，美股憑藉強勁經濟復甦、企業獲利成長與科技巨擘主導地位，長期跑贏全球市場。尤其近兩年人工智慧（AI）浪潮推升大型科技股市值，帶動標普500指數屢創新高，成為全球資金避風港。然而，AI基礎建設投資成本、晶片供應鏈風險與獲利兌現壓力逐漸浮現，使市場對成長股的評價轉趨審慎。

數據顯示，過去12個月日經225指數以美元計價大漲約43%，泛歐STOXX 600指數上漲26%，滬深300指數升幅約23%，韓國綜合股價指數更出現翻倍行情；相較之下，標普500同期漲幅約14%。報酬率落差擴大，使部分美國投資人重新評估全球資產配置。

從資金流向觀察，美國銀行2月基金經理人調查指出，資金正以五年來最快速度由美股轉向新興市場。市場人士分析，除了報酬差距，估值亦成為關鍵變數。目前標普500本益比約21.8倍，歐洲約15倍，日本約17倍，中國約13.5倍，評價面差異形成資金轉移誘因。

此外，美元自去年以來對一籃子貨幣貶值約一成，理論上提高美國投資人購買海外資產的成本，但海外市場若以美元計價呈現更高成長與股息擴張，仍具吸引力。歐洲銀行股即為例證，去年大漲逾六成，今年以來續揚，受惠經濟循環回溫與利差改善預期。資產管理業者指出，投資人偏好正由高估值科技股轉向價值型與週期型標的，顯示市場風格輪動正在加速。

不過，亦有觀點認為，美股基本面尚未出現結構性惡化。美國企業獲利能力仍具韌性，AI應用落地與雲端、半導體資本支出仍在擴張階段。若聯準會政策維持相對寬鬆、經濟避免硬著陸，資金回流美股的可能性仍在。部分策略師指出，過去多次「資金出走論」最終證明為短期波動，而非長期趨勢反轉。

另一方面，歐洲與日本市場的強勢，亦建立在政策刺激與企業改革基礎之上。日本企業治理改善與股東回饋提升，歐洲受惠能源價格回落與製造業回溫，新興市場則因原物料與科技供應鏈重組受益。然而，地緣政治風險、匯率波動與中國經濟復甦不均等因素，仍為潛在變數。

整體而言，華爾街資金外流並非單一事件，而是全球資本重新平衡的縮影。當估值、成長與政策風險同時被重新定價，全球投資版圖正進入新一輪競逐。未來走向將取決於美國經濟韌性、AI產業獲利兌現速度，以及歐亞市場能否延續成長動能。資金輪動已然啟動，但是否演變為結構性轉向，仍待時間驗證。