賀利氏估今年聯準會不會降息 金銀價格承壓
MoneyDJ新聞 2026-05-05 08:43:07 黃文章 發佈
金拓新聞報導，賀利氏（Heraeus）貴金屬分析師報告指出，分歧加劇的聯準會今年不太可能降息，而儘管歐洲電動車銷售與基礎建設正在提振白銀需求，但投資人對白銀的興趣仍在下降。報告認為，聯準會已經對利率路徑提供了一定的清晰度。分析師指出，聯準會似乎認為「經濟活動足夠良好，不需要降息，而價格也未快速上升到需要升息的程度」。
數據顯示，美國個人消費支出物價指數（PCE）年增率達3.5%，高於2%的政策目標，但聯準會仍未選擇升息，顯示其認為通膨壓力來自供給面，例如荷姆茲海峽封鎖與關稅，而非需求過熱。同時，中性利率被認為介於3%至4%之間，且略低於當前利率水準。在這種情況下，市場對降息的預期被延後，使得持有無息資產如黃金的機會成本上升，這也是近期金價承壓的重要原因之一。
在供應方面，賀利氏指出，全球最大金礦公司紐蒙特第一季黃金產量下降。「紐蒙特報告第一季產量約為130萬盎司，較2025年第一季的150萬盎司年減約13%。產量下降主要是由於多個營運地點出現中斷，以及去年出售部分礦場的影響。儘管如此，紐蒙特表示，其全年約530萬盎司的產量指引仍在達成軌道上。」
賀利氏分析師表示，白銀ETF持倉今年呈現持續下降趨勢。「白銀ETF持倉自1月1日高點下降8.2%，至7.932億盎司。這是從年初水平（8.636億盎司）持續下降的結果。今年以來，白銀ETF持倉持續減少，僅在銀價上漲後出現短暫反彈。」
分析師指出，電池電動車（BEV）在歐盟新車註冊中的佔比在第一季上升。「2026年第一季，純電動車佔歐盟市場份額19.4%（約54.7萬輛），較2025年第一季提高4.2個百分點。混合動力車與插電式混合動力車分別佔38.6%與9.5%，其中混合動力車是最受歡迎的選擇。內燃機（ICE）車輛佔比降至30.3%，低於一年前的38.2%。」
賀利氏指出，電動車及其充電基礎設施需要「大量白銀」。「例如，電動車使用的白銀比內燃機車多約75%。每輛電動車大約需要1至2盎司白銀。此外，充電基礎設施同樣需要白銀；一座快速直流充電站依功率與充電埠數量不同，可能需要多達50盎司白銀。」
白銀市場正呈現「去金融化、強工業化」的趨勢，即價格短期可能受投資需求疲弱壓制，但中長期則受新能源與電氣化需求支撐。這種結構也意味著白銀價格波動可能更為劇烈，因其同時受到經濟週期與產業趨勢雙重影響。
綜合而言，當前貴金屬市場一方面由於利率維持高檔抑制黃金價格表現；另一方面，地緣政治風險、供應不確定性與能源轉型又提供長期支撐。黃金在短期內可能仍受制於利率環境，但在全球不確定性加劇與央行政策風險上升的背景下，其避險價值並未削弱。而白銀則更像是結合「貴金屬屬性」與「工業金屬屬性」的混合資產，其未來走勢將取決於新能源產業的擴張速度與全球經濟成長動能。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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