高盛調升奇鋐目標價至 4,736 元，卻下修今年獲利預估
高盛最新研究報告雖將奇鋐 12 個月目標價由 4,513 元調升至 4,736 元，並維持「買進」評等，卻同步下修今年獲利預估。高盛指出，受到記憶體成本攀升壓抑消費性電子需求，以及 AI 伺服器新舊機種轉換影響，奇鋐短期營運仍面臨壓力，因此將 2026 年淨利預估下修 1%；不過，隨著 AI 伺服器液冷滲透率提升、ASIC 客戶新機種放量及產品組合改善，高盛同步上修 2027 年獲利預估 4%，看好奇鋐中長期成長動能。
高盛預估，奇鋐第四季營收將達 680.57 億元，季增 15%、年增 42%，且 10 月至 12 月營收有望逐月攀升。其中 10 月營收預估為 216.49 億元，11 月進一步增加至 225.15 億元，12 月則可望達 238.93 億元，反映 AI 伺服器散熱需求持續成長。
高盛指出，推動奇鋐營運成長的動能主要來自四個方面。首先，新一代 AI 伺服器機櫃逐步放量，將帶動液冷滲透率持續提升。高盛預估，包含 NVIDIA 及 AMD 在內，以 NVL72 等效機櫃計算的 AI 伺服器出貨量，2026 年至 2028 年將分別達 6.3 萬、11 萬及 16.4 萬櫃，顯示市場需求仍具成長空間。
其次，奇鋐主要 ASIC AI 伺服器客戶的新機種進入量產爬坡階段，可望同步帶動氣冷及液冷零組件需求，液冷配置比例也將持續增加。此外，奇鋐進一步拓展新 ASIC AI 伺服器客戶，預期第四季將為液冷相關零組件帶來額外成長動能。
消費性電子業務方面，高盛看好超薄均熱板（VC）滲透率提升，尤其隨著產品朝輕薄化設計發展，加上主要客戶推出摺疊手機新機種，將進一步推升超薄 VC 的採用需求。
在獲利預測方面，高盛預估，奇鋐 2026 年至 2028 年淨利年複合成長率將達 39%。隨著 AI 伺服器液冷零組件營收占比增加，產品組合改善也將帶動獲利能力提升，預估 2026 年至 2028 年毛利率分別為 31.7%、33.4% 及 34.2%。
不過，考量記憶體成本上升壓抑消費性電子需求，以及 AI 伺服器新舊機種轉換影響，高盛將奇鋐 2026 年淨利預估下修 1%，但同步上調 2027 年淨利預估 4%，反映對中長期液冷散熱業務的正面看法。
高盛預估，奇鋐 2026 年至 2028 年每股盈餘分別為 101.06 元、154.78 元及 195.18 元，並以 2027 年預估 EPS 的 30.6 倍本益比作為評價基礎，將目標價調升至 4,736 元。
（首圖來源：奇鋐）