美光FY26 Q4財報分析：AI需求推升營收，擴產支出升溫

財報概況：業績全面躍升

美光2026財年第四季營收達 542.29億美元，季增 31%、年增 379%，記憶體價格上升、出貨量增加及資料中心產品占比提高，共同推動營收、毛利率與每股盈餘走高。

GAAP毛利為 470.47億美元，毛利率約 86.8%；營業利益達 437.51億美元，淨利為 377.01億美元，稀釋後每股盈餘達 32.87美元。Non-GAAP淨利及稀釋後每股盈餘分別為 383.98億美元及 33.42美元。

2026全財年營收為 1,331.88億美元，年增 256%，其中資料中心營收增至前一年度的四倍。

主要業務表現：資料中心領跑

第四季DRAM營收為 397.71億美元，占總營收73%，季增27%；平均售價提高高十位數百分比。NAND營收達 141.02億美元，占營收26%，季增42%，平均售價約上升30%。

核心資料中心事業群營收創下 180.02億美元紀錄，季增56%、年增 1,042%；雲端記憶體事業群營收為 162.83億美元，年增258%。行動與客戶端、汽車與嵌入式事業群營收亦分別年增249%及376%，顯示記憶體景氣回升已由資料中心延伸至多個終端市場。

成長動能與趨勢：長約提高能見度

HBM營收增速高於公司整體營收，美光已完成涵蓋絕大多數2027年HBM位元供給的客戶協議，簽約價格較前一年明顯提高，有助縮小HBM與傳統DRAM的毛利率差距。

資料中心SSD單季營收接近 100億美元，超過去年同期十倍，並占公司NAND營收三分之二以上。公司已簽署 26項多年期策略客戶協議，預估涵蓋至2030年超過35%的營收；客戶承諾金額增至 320億美元，絕大多數為現金存款，提升長期需求能見度。

獲利能力分析：價格改善利潤

受價格上升及高價值產品占比提高帶動，GAAP毛利率由去年同期約44.7%升至 86.8%，營業利益率達約 80.7%。Non-GAAP營業利益為 446.36億美元，營業利益率約82%。

本季GAAP營業費用為 32.96億美元，其中研發費用達 19.13億美元，另包含5億美元專利授權費用。美光持續投入先進DRAM、NAND、HBM及封裝技術，但目前價格與產品組合效益仍足以支撐獲利擴張。

現金流與資本支出：現金支撐擴產

第四季營業活動現金流達 439.73億美元，相當於營收81%。扣除政府補助及資產出售所得後，淨資本支出為 107.74億美元，調整後自由現金流達 331.99億美元；全年調整後自由現金流則達 623.08億美元。

期末可用流動性為 754.8億美元，淨現金達 683.01億美元。公司本季未進行股票回購，並宣布每股 0.15美元股利，資金配置重心轉向晶圓廠、無塵室與先進封裝產能。

管理層重點訊息：首季展望續強

管理層預期FY27第一季Non-GAAP營收為 615億美元，上下浮動15億美元；毛利率約 86.25%，營業費用約 20.6億美元，稀釋後每股盈餘為 38.15美元，上下浮動1美元。淨資本支出預估約 115億美元。

公司預期FY27各季營收將依序成長，第一季可能成為全年毛利率低點。全年營業費用預計增加約 25億美元，主要用於研發及員工獎酬；因記憶體供需持續偏緊，資本支出亦將高於原先規畫。

整體評估與展望：成長伴隨擴產

美光第四季受惠於AI資料中心、HBM與SSD需求，營收、獲利及現金流均顯著增長。多年期客戶協議及現金存款提高需求能見度，供給偏緊與價格改善則有助維持獲利能力。

不過，新增晶圓廠與無塵室需要較長建置期，高額投資也將增加資本支出與執行壓力。後續關鍵在於HBM量產與客戶導入進度、新產能投產時程，以及記憶體價格能否維持有利水準。