基本金屬｜中國銅庫存4月驟減60%，搶銅熱潮推升5月價格壓力

2025年5月9日(優分析產業數據中心)

本週中國上海期貨交易所（SHFE）的銅庫存預計將再度下降，多位交易員指出，這波快速去庫存的趨勢可能持續推升銅價，並刺激貿易商將更多銅重新輸回中國市場。

四月庫存大減

今年4月，SHFE的銅庫存月減幅達60%，月底庫存降至89,307公噸，創下歷來最大下降幅度。交易員普遍預期，5月9日下午公布的最新庫存可能將進一步下降、支撐價格並加深SHFE銅期貨的「逆價差」（backwardation）現象。

逆價差指的是近月合約價格高於遠月合約，通常顯示市場現貨需求強勁或供應吃緊。截至5月8日，SHFE六月近月合約的結算價比十月合約高出2.1%，遠高於3月底時的0.75%。

為什麼會這樣？

一位分析師指出，先前因川普宣布實施對等關稅，導致銅價短暫下跌，一些買家趁低價進場下單，如今陸續開始提貨，進一步拉低了現有庫存。

儘管中國目前消耗的銅多數為國內生產，但只要中國的銅價高於國際市場價格，對貿易商來說就具吸引力，因此仍有動機將海外的銅運回中國，藉此從中獲利。

洋山銅溢價暴漲

反映中國進口需求的「洋山銅溢價」在5月7日升至每公噸100美元，為2023年12月以來新高，較3月底上升了43%。顯示中國買家在供應緊張的情況下，為了確保能取得銅原料，正積極提高出價搶貨。

此外，中美貿易緊張也削弱了中國從全球最大廢金屬來源國進口的能力，進一步加劇市場短缺。

美國庫存暴增

因應川普針對進口商品的新關稅政策，貿易商將銅運往美國，導致美國COMEX銅庫存激增。截至5月7日，美國COMEX庫存達到156,623公噸，較3月底大增61%，創下自2018年10月以來最高水準。全球銅市場供應格局正在快速轉變，未來走勢仍需密切觀察。