晶呈科技(4768)Q2陷低潮　外銷鋼瓶、Stripper轉盈、TGV布局三箭齊發！投資人該如何卡位復甦行情？

晶呈科技(4768-TW)目前營運結構仍高度依賴精密化學品（特殊氣體），這是公司最主要的營收來源。根據公司公布的2025年第二季數據，特殊氣體營收占比達89%，雖然較2024年同期的95%略為下降，但仍是核心業務。特殊氣體之中又包含多種品項，其中「雷射氣體」因應用於半導體製程雷射設備，一直是主要銷售項目。不過，2025年上半年受到國際報價下滑影響，使毛利結構受到壓縮，也是第二季營運承壓的原因之一。

相較之下，公司新開發的濕式化學品（去光阻液，Stripper）在2025年第二季營收占比為3.18%，其他新事業如TGV玻璃核心相關產品合計約7.5%。雖然比重仍小，但這些新產品的成長潛力，將是晶呈科技逐步降低對特殊氣體依賴、改善獲利結構的關鍵。

晶呈科技(4768-TW)成立於2010年，為半導體先進材料製造商。由代理銷售半導體及太陽能產業相關設備材料起家，後來跨足特殊氣體製造商，並開始自製電子級氣體鋼瓶。客戶來自半導體、太陽能、面板產業。其中以半導體占最大宗。

外銷鋼瓶回溫　觀察下半年延續性

雖然晶呈科技(4768-TW)主要營收來源仍是特殊氣體，但公司近年也投入自製鋼瓶並對外銷售。由於鋼瓶依安全規範約每五年就需汰換一次，因此市場通常會將外銷鋼瓶數視為營運復甦的先行指標。2024年，晶呈科技外銷佔比約33%。

實際出貨數據顯示，2025年上半年鋼瓶出貨表現不如預期，第一季出貨3,030支、第二季3,323支，不過到了8月，單月出貨數回升至1,654支，顯示下游客戶需求逐步回溫，對下半年營運展望有正面幫助。

Stripper成功轉盈　2026年有望滿載

晶呈科技近年積極投入開發濕式化學品，其中以去光阻液（Stripper）最具代表性。公司早期以特殊氣體為主要營收來源，但為了分散產品結構、提升毛利率，開始切入光阻剝除化學品市場。晶呈科技已建置一條年產能288噸的Stripper產線，並規劃擴充至四條，滿載後年營收可望達到3至4億元新台幣。

在市場推廣方面，公司已成功進入台灣兩家及新加坡一家客戶供應鏈，並獲得台灣三家與新加坡三家的穩定交貨通知。隨著量產與客戶認證進度推進，Stripper產品於2025年8月正式轉虧為盈。2025年全年平均月產能利用率還很低，但隨著需求放量，到明年第二至第三季有望逐漸達到滿載，屆時對營收與毛利的貢獻將更加顯著。

法人也指出，若Stripper毛利率高於公司特氣平均水準（約30%以上），未來將有助於改善整體獲利結構。

TGV玻璃核心載板　進入多領域驗證

另一大亮點是TGV（Through Glass Via）玻璃核心基板。玻璃基板擁有低介電損耗、熱穩定與超平坦表面等優勢，被視為先進封裝與HPC應用的「聖杯」。

目前晶呈科技已與12家客戶合作，應用橫跨先進封裝、低軌衛星、探針卡及生醫晶片。其中，已有台灣兩家與日本一家AI/CPO載板廠下達小量訂單，並準備放量；多家通訊與AI晶片封裝大廠則在進行可靠性測試。

目前晶呈科技僅有二廠一條產線、月產能5,000片，但已規劃2026年至2029年間逐步擴充至120條產線。法人認為，若量產進度順利，玻璃核心單價遠高於12吋晶圓，有望成為未來三年最大成長引擎。

同業觀察：Entegris業績同步低迷

國際同業Entegris(ENTG-US)在2025年第二季同樣面臨挑戰。該公司公布季度營收為7.92億美元，低於2024年同期的8.13億美元。淨利為5,280萬美元，換算每股盈餘0.35美元，較去年同期的0.45美元衰退。

Entegris指出，業績主要由化學機械研磨（CMP）耗材、選擇性蝕刻與沉積材料需求帶動，但整體銷售動能仍顯不足。展望2025年第三季，公司預估營收將落在7.8億至8.2億美元之間，每股盈餘預測為0.43至0.50美元，均略低於市場預期。

根據市場對Entegris(ENTG-US)的預測，也是要等到明年Q2之後才會開始有明顯動能。法人認為，短期營運壓力並非晶呈科技單一個案，而是整體產業共同面臨的挑戰。