日友(8341)：醫療廢棄物處理龍頭，把垃圾變黃金，EPS五年成長 200 %
(圖片來源:shutterstock)
全球廢棄物處理市場破 7000 億美元
21 世紀以來，
世界各國為因應氣候變遷、資源緊缺，
一系列全球問題中，
於各項經濟刺激方案都包含了”綠色政策”
將高碳經濟發展模式朝低碳發展轉型
(若是想了解其產業概況，可以點此 快速複習哦)
據統計全球廢棄物已經來到 220.7 億噸，
相當於三萬座 101 大樓
隨著全球對於實踐永續經營理念的重視，
傳統對廢棄物的形象也開始改變，
其實，廢棄物只是被錯置的資源，
只要經過適當的處理，
廢棄物甚至能比黃金還值錢呢!
台灣本身地狹人稠，
更需要妥善循環利用與處置廢棄物，
可以窺見廢棄物處理業在未來中，
將佔有舉足輕重的地位。
因此本篇文章將介紹，
台灣醫療廢棄物處理龍頭的龍頭—日友( 8341 )
其是國內第一家專業生物醫療廢棄物焚化處理廠，
主要業務為醫療廢棄物與事業廢棄物的處理。
本文將分成三個部分，帶您了解:……
經營績效-營收結構、成長動能、獲利能力
安全性分析-現金流量、折舊負擔、本益比
風險探討-供需面、法令規範、競爭者眾
【CMoney 產業研究中心】新開張
若你不想錯過產業深度好文，請 點我 加入社團！
以下正文繼續…
經營績效
營收結構-主要為事業廢棄物處理業務
日友於 2012 年從政府手中買下彰濱廠並取得核准營運執照後，
在台事業廢棄物業務增加，
帶動日友整體營收逐步上升。
以醫療廢棄物的處理量來看，
國內市占率大約佔 45 %上下
為台灣第一大廠商。
彰濱二期焚化廠將於第二季正式加入營運，
預計將會帶來新一波營收成長的動能。
未來成長動能-拓展中國業務為主
隨著環保意識盛行，
中國政府漸漸重視環保議題，
且法規也越來越嚴格，
北京唯二取得醫療廢棄物處理牌照之一的金州安潔，
因其廢棄物處理廠不符政府環保規定，
於 2015 年遭到停牌，
使日友的北京潤泰在北京一家獨大，
帶動該年中國營收的增長。
日友這幾年積極在大陸布局，
除了北京潤泰二廠積極施工外，
於山西、江蘇、河北等投資計畫持續進行，
截至目前已投入約 3000 萬美金。
獲利能力- EPS 創高，五年成長 200 %
以整合式處理事業廢棄物來說，
台灣有害廢棄物處理需要政府核准，
日友目前有 500 多項政府核准處理的廢棄物項目，
法令的嚴格執行，
對日友的獲利能力來說是很大的保障。
安全性分析
現金流量-本業獲利確實入帳
日友的獲利持續增加，
從營業現金對稅後淨利筆可以得知，
現金有確實因本業獲利而流入，
且自由現金流也處於正數。
2018 年的自由現金流大幅衰退，
是由於其投資活動造成，
非公司本身營運衰退，
因此不必擔心。
折舊負擔-穩定擴張
日友的產業性質屬於資本密集產業，
這類公司多投入在不動產與廠房上，
因此觀察折舊負擔比率可以告訴我們，
營收有多少比率被折舊吃掉。
從下表可以得知，
其營利率大於折舊負擔比率，
代表公司沒有過度擴張購買廠房與設備，
而讓折舊將獲利全部吃光。
本益比-歷史高點應小心為上
從其本益比來看，
雖然整體產業處於成長中，
但目前股價處於歷史高點，
雖然不論獲利能力、安全性都很好，
但是若是買貴了風險一樣很高。
若是能等到股價回檔於低點，
將會是適合作為長期持有的標的。
股利政策- 5 年成長 300 %
歷年盈餘發放率皆超過70%以上，
是一家非常照顧股東的公司，
隨著公司盈餘持續穩定增長，
股利也自然水漲船高，
有賺錢便回饋股東，
也難怪目前股價令市場追捧到歷史高點。
風險探討
法令規範-良幣驅逐劣幣
政府發照有害事業廢棄物的執照不多。
或許法令規範對日友的獲利是一個保障。
但同時也意味著對社會責任負擔更重要的開始。
競爭者眾-環保意識抬頭
目前台灣市場已趨於飽和，
因此日友正積極於中國大陸拓廠
廢棄物清理為目前中國十三五的重點發展項目
因此是以特許權的方式經營，
目前總共只發了兩張，
而日友就拿了其中一張，
可見其技術上有足夠的護城河。