英國GDP回溫 央行降息預期升溫

商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導

英國最新公布的經濟數據釋出審慎樂觀訊號。2025年第一季國內生產毛額（GDP）年化成長率達1.2%，較前一季的0.8%加速，在通膨回落與全球景氣重整背景下，市場對英格蘭銀行於2025年啟動降息循環的預期明顯升溫。不過，核心通膨與薪資成長仍具黏著性，貨幣政策走向仍存變數。

經濟動能回穩 產業結構分化

根據英國國家統計局資料，服務業產出成長1.4%，成為主要動能來源；製造業成長0.7%，建築業則僅微幅增加0.2%。就業市場維持穩定，失業率持平於4.1%。企業投資季增2.1%，零售銷售季增0.9%，顯示內需並未明顯轉弱。

製造業採購經理人指數（PMI）升至51.2，重返擴張區間，為八個月來首見。多項數據交叉驗證，顯示經濟雖非強勁復甦，但已擺脫停滯風險。

通膨降溫 但核心壓力未解

消費者物價指數（CPI）自高峰回落至2.8%，連續第九個月放緩，逐步逼近央行2%目標。然而，核心通膨仍在3.1%，服務業價格壓力回落速度緩慢。平均薪資年增5.2%，高於物價漲幅，支撐實質收入轉正，也可能延後通膨回歸目標的時程。

市場目前預估，基準利率自現行4.75%水準於2025年下半年開始調降，全年可能降息兩次、各25個基點。但政策決策高度仰賴數據，通膨若反彈或薪資壓力升溫，寬鬆時點恐延後。

國際比較與匯率效應

國際環境亦為關鍵變數。歐元區近季成長約0.6%，美國約2.1%，英國表現居中。主要央行政策節奏差異，牽動英鎊走勢與資本流向。若英國率先降息，英鎊可能承壓，有利出口與觀光，但亦推升進口成本。

產業影響：房市回溫 金融受惠

房地產市場已現回暖跡象，抵押貸款核准量年增約15%，房價止跌趨穩。若借貸成本下滑，購屋需求與建商投資意願可望改善。金融服務業則受益於市場波動下降與資金回流。製造與出口企業持續關注全球供應鏈與能源價格變動。

企業資本支出決策呈觀望態勢。降息預期有助降低融資成本，但時點與幅度未明，部分大型投資案仍可能延後。科技與專業服務被視為潛在成長亮點，前提是全球需求維持穩定。

勞動市場與消費結構

職缺數量較高峰回落約一成以上，顯示企業招募轉趨審慎。儲蓄率升至8.7%，反映家庭風險意識仍在。消費偏向必需品與高性價比商品，零售商競爭加劇。實質薪資轉正為內需提供支撐，但過快的薪資增長亦可能壓縮企業利潤。

政策兩難與未來展望

英格蘭銀行需在成長支持與物價穩定間取得平衡。若通膨持續下行且預期穩定，漸進式寬鬆機率升高；若核心價格或薪資壓力居高不下，政策可能維持較長時間的高利率水準。

整體而言，英國經濟呈現「溫和擴張、通膨降溫」的過渡格局。市場對降息的樂觀情緒升溫，但決策仍將以通膨與薪資數據為核心依據。未來一年，利率走勢、匯率變化與全球景氣循環，將共同塑造英國資本市場與實體經濟的發展軌跡。