AI 概念股走勢分化 記憶體供應商溢價恐將消退

商傳媒｜吳承岳／台北報導

近期 AI 概念股的市場表現出現分化，投資人對記憶體與儲存相關企業的獲利持續性表達擔憂，導致這類股票週一普遍下跌。據《TechStock²》報導，三檔與 AI 相關的記憶體及儲存類股平均下跌 7.2%，相比之下，四檔運算與晶圓代工類股則僅下跌 3.7%。

這顯示投資人正重新評估由供應短缺推動的獲利能夠持續多久，即便企業的訂單量依然健康，基礎建設投入也持續增加。個別公司方面，快閃記憶體製造商新帝公司（SanDisk）股價重挫 12.7%，美光科技（Micron Technology）下跌 4.3%，威騰電子（Western Digital）也下滑 4.7%。相較之下，輝達（Nvidia）下跌 3.5%，AMD 下跌 4.2%，博通（Broadcom）下跌 4.1%，台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）則僅下跌 2.9%。反映半導體產業整體表現的 iShares Semiconductor ETF 則收跌 4.9%。

高效能記憶體（HBM）是此次市場修正的明顯焦點。在今年第一季，SK海力士（SK Hynix）佔據 HBM 營收的 58%，而美光科技與三星電子（Samsung Electronics）則各佔 21%。儘管 SK海力士在首爾的股價暴跌 15.4%，其美國存託憑證（ADR）仍比韓股高出 25.6%。

然而，新的需求數據似乎與 AI 訂單下滑的傳言相悖。台積電公布六月營收達到新台幣 4,426.8 億元，年增 67.9%；第二季營收更創紀錄，達到新台幣 1.27 兆元，季增 36%。此外，Meta Platforms 也將其在路易斯安那州（Louisiana）的 Hyperion 資料中心計畫規模從 2 吉瓦擴大至 5 吉瓦，並將預計支出提高到 500 億美元以上，儘管 Meta Platforms 股價仍小幅下跌 1.9%。

盈透證券（Interactive Brokers）策略師史蒂夫·索斯尼克指出，儘管業界獲利成長極為強勁，但投資人仍質疑這種榮景能維持多久。晨星（Morningstar）分析師 Jing Jie Yu 預計，2027 年至 2028 年新增的產能將改善供應狀況，進而導致價格侵蝕。SK海力士執行長 Kwak Noh-Jung 更預測，從供應面來看，明年（2027年）將是該產業史上最艱難的一年。貝雅公司（Baird）策略師 Ross Mayfield 也對企業發行大量債券為 AI 資本支出（capex，意指公司為購買固定資產或升級現有資產所投入的資金）融資的現象表達疑慮。

半導體類股整體資金流出也反映了市場的謹慎態度。截至六月 24 日止的一週內，追蹤美國半導體股票的基金出現約 110 億美元的資金流出，創下本世紀以來最大的單週流出紀錄。此外，放空（short interest，指投資人借入股票賣出，期望未來股價下跌時再買回獲利）操作已升至三年來新高。儘管如此，費城半導體指數今年以來仍上漲 83%，即便從六月的高峰已回落逾 11%。

市場正密切關注本週即將發布的美國消費者物價指數（CPI）數據，以及聯準會（Federal Reserve）主席凱文·華許（Kevin Warsh）在參議院銀行委員會的證詞，還有台積電將於週四公布的第二季完整財報。若通膨數據過熱或台積電發出謹慎訊號，都可能進一步支持週一的市場走勢。

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