AI晶片巨頭商業模式現隱憂 國際知名媒體特別提到台灣央行已經警告過了
由於中東戰火重燃，刺激油價暴漲，市場更加擔心美國聯準會（Fed）可能提早升息，股市投資人也憂心人工智慧（AI）帶動的晶片業榮景已經封頂，特別是韓股Kospi指數創高後猛跌24.8％掉入熊市，成為最大警訊。
韓股從6月15日最高點重挫約25%，三星電子跟海力士從峰值慘崩超過30%，起因於去槓桿賣壓。首爾證交所數據顯示，7月13日全市場累計超120萬槓桿融資散戶帳戶觸及保證金追繳，其中約32–36萬戶遭券商全額強制平倉（本金歸零，部分倒欠券商負債）。
台股也有過度槓桿的風險，國際知名金融媒體《Invezz》一篇報導特別點出台灣央行才剛警示最大的風險了。
最大風險在於槓桿失控
央行總裁楊金龍7月9日在立法院報告說，人工智慧正在推動經濟的真正擴張，但是過度槓桿借貸，可能助長投機性質的投資和過度建設。
當時總裁楊金龍進行專題報告時，特別點出台股的槓桿與投機風險。他指出，近期台股受AI熱潮帶動與「FOMO（害怕錯過）」情緒影響，投資人借貸炒股的槓桿情形增加，呼籲大眾與年輕族群應具備風險意識。
楊金龍總裁特別警告最大風險在於槓桿失控。他認為AI具備基本面支撐並帶動台灣電子產業，但若市場反轉，過度槓桿將導致投資人承受巨大虧損，因此「槓桿失控」才是市場最大隱憂。
《Invezz》的報導指出，輝達創紀錄的營收表明，AI基礎設施需求依然強勁，而且股價走勢幾乎沒有跡象表明AI基礎設施的繁榮勢頭正在減弱。美國銀行認為，輝達將佔高達70%的長期人工智慧基礎建設支出。
輝達股價7月13日收盤下跌3.52%或7.43美元，報每股203.53美元，但最近5天仍上漲5.9%，今年來上漲7.8%。
科技公司可能會過度借貸
然而，台灣央行總裁發出警告，引發投資人關注支撐這一成長的金融環境。9日央行總裁楊金龍的專題報告指出，股市熱絡衍生借貸潮，如個人周轉金激增等現象，央行將密切關注市場違約交割風險與資金信用過度擴張的情形。
台灣之所以重要，是因為台積電處於供應鏈的核心，再加上數百家供應商，為輝達和其他全球科技公司提供服務。
台灣的警告針對的是輝達蓬勃發展背後的驅動力。楊金龍並未宣稱人工智慧需求即將崩潰，也沒有單獨提及輝達的估值。
央行真正擔憂的並非AI泡沫，而是科技公司可能會過度借貸，並在投資的財務回報尚未完全顯現之前就進行擴張。央行觀察到部分科技業者在熱潮下，可能藉由借貸進行過度擴張與激進的資本投資，當資產價格暴漲後若出現修正，恐放大市場波動與系統性風險。
輝達的商業模式背後藏隱憂
楊金龍在立法院聽證會上表示：「AI是由真正的成長潛力所驅動的。」同時，他也警告說，過度槓桿會導致過度擴張。
這種差異攸關輝達的商業模式。該公司提供用於建構人工智慧資料中心的處理器、網路設備和完整系統。大型雲端營運商必須在晶片、建築、電力和冷卻等方面投入巨資，這些資產才能產生可觀的收入。
對輝達而言，超大規模資料中心營運商的支出增加將提振短期銷售。但是如果這些支出導致現金流疲軟、債務上升或收益令人失望，客戶最終可能會推遲資料中心項目，延長現有硬體的運行時間，或更多地使用價格更低的客製化處理器，因此，台灣方面強調的是金融周期風險，而非產品缺陷。
即使輝達仍是AI晶片的主要供應商，但是如果整體基礎設施預算成長放緩，其業績仍可能受到影響。
美銀和高盛仍看好輝達前景
多數華爾街法人機構仍然認為輝達的護城河依然穩固。美國銀行依然堅定看好輝達。分析師Vivek Arya 重申輝達的「買入」評級和350美元的目標價，他認為投資者低估輝達的定價能力。
Vivek Arya的研究報告指出，從長遠來看，輝達可以「支撐」大約65%到70%的人工智慧資本支出。他預計Rubin平台的售價將高於Blackwell，這將有助於輝達在記憶體成本上漲的情況下仍能保持70%的毛利率。
高盛分析師James Schneider也維持輝達的「買入」評級，目標價為285美元。他指出，輝達目前本益比不到他2027年預估獲利本益比的14 倍，考慮到該公司的成長潛力，他認為這一估值頗具吸引力。
即使考慮客製化AI晶片和競爭對手處理器爭奪市場占有率，但是高盛仍預計輝達明年的營收仍將成長55%，達到6,350億美元。