日本30年期公債標售登場 投資人關注長天期殖利率是否再創高

日本30年期公債將於週四登場的標售，成為全球投資人關注的焦點。近來隨著各國財政赤字問題浮現，長天期公債殖利率持續攀升，市場情緒相當緊繃。

數據顯示，2023年9月標售時平均殖利率僅 1.64%，到2025年8月已升至 3.09%，兩年間幾乎翻倍。這代表日本政府若要在當前環境下發行長天期債券，得付出比過去高出許多的利息成本。

如封面圖表所示，為了避免背上沉重的長期利息負擔，日本財務省自2024年中開始調整發債策略。2023年底前每次標售規模都在 7200～7300億日圓，但2024年5月與6月降到 6800億日圓，2025年4月進一步縮至 6006億日圓，8月更減至 5340億日圓。減量發債的用意，是希望控制市場供給，避免供過於求導致殖利率被推得更高。

這種操作在本週三的走勢中也能看出端倪。當天30年期殖利率一度衝上歷史新高 3.285%，財務省不得不壓縮發債規模，企圖舒緩市場壓力。因為殖利率升高，不僅意味政府借錢要付更多利息，也顯示投資人對日本財政前景信心不足。

週四早盤，30年期殖利率才稍微回落至 3.265%，10年期則降到 1.61%，結束前一天觸及2008年以來高點的走勢。

不過，日本的情況並非個案，全球市場都見到長天期殖利率飆升的情況。

美國30年期殖利率站上七週高點，法國更創下16年新高，德國來到14年新高，英國則回到1998年以來的水準。投資人擔心持有長天期公債的風險過大，寧願避開。市場人士直言，目前全球都有「殖利率曲線趨陡」的傾向，意味著長天期公債的殖利率上升幅度，遠大於短天期公債。

除了市場供需，政治風險也是壓在JGB市場的另一塊大石。首相石破茂所領導的執政聯盟在7月參議院選舉遭遇挫敗，外界擔心財政紀律將進一步鬆動。分析指出，若自民黨掀起黨魁改選，30年期殖利率可能攀升至3.8%。另一方面，財務省也公布明年度的預算請求再創新高，石破更被傳出有意推動額外刺激方案，這些都意味著政府可能會「花得更多」。

雖然近期日股屢創歷史新高，帶動市場信心，但也因此削弱了公債的吸引力。專家認為，本週的30年期標售恐怕難見熱烈買盤。對全球投資人來說，日本的標售結果不只是國內市場的風向球，更是檢視各國如何在龐大債務與經濟成長之間掙扎的一面鏡子。