鋼價漲、鐵礦砂跌！允強第三季營收暴增38%　能否醞釀第二波行情？

國際鐵礦砂價格跌至18個月新低，台灣鋼鐵股卻出現逆勢轉強現象！隨著中鋼（2002）宣布11月鋼品盤價每公噸調漲900元，國內不鏽鋼大廠燁聯、唐榮也同步調漲10月304不鏽鋼價格，鋼鐵產業正出現原料行情與部分成品價格背離的特殊現象。其中，擁有AI半導體工業配管題材、土耳其海外生產基地的不鏽鋼大廠允強（2034），第三季營收達40.89億元，季增18.21%、年增38.39%，成為鋼鐵族群營運復甦值得關注的個股。

然而，基本面轉強並未讓股價一路走高。允強10月初股價一度攀升至25元，隨後進入高檔整理，10月15日下午1時17分股價回落至23.10元，下跌0.60元，跌幅2.53%。耐人尋味的是，股價回檔期間，400張及千張以上大戶持股比例卻持續增加，形成股價走弱、籌碼集中度上升的背離現象，也讓市場開始關注這波整理究竟是漲多休息，還是另一波行情醞釀前的換手。

第三季營收強勁回升　9月年增47.39%成最大亮點

觀察允強最新營收，2026年7月合併營收13.54億元，年增41.22%；8月12.71億元，年增26.75%；9月則進一步攀升至14.65億元，月增15.28%、年增47.39%，為今年截至9月的單月新高。

三個月合計第三季營收40.89億元，較第二季34.60億元成長18.21%，相較去年同期更大增38.39%。前三季累計營收103.83億元，年增4.72%，成功扭轉上半年累計營收年減9.58%的疲弱情況。

允強2026年第三季營收比較

月份 營收（億元） 月增率 年增率 7月 13.54 +10.57% +41.22% 8月 12.71 -6.17% +26.75% 9月 14.65 +15.28% +47.39% 第三季合計 40.89 季增18.21% +38.39%

從營收曲線來看，允強已經出現明顯的營運復甦訊號，但第三季獲利能否同步放大，仍有待正式財報揭曉。

今年上半年允強毛利率回升至9.7%，營業利益率改善至3.2%，稅後每股純益（EPS）達0.14元，顯示產品組合與費用控制正逐步改善。若第三季毛利率能延續上升趨勢，獲利增幅就有機會優於營收成長幅度。

從傳統不鏽鋼走向AI工業配管　允強迎來產品升級

允強過去主要經營不鏽鋼管及板捲加工，容易受到國際鋼價波動、低價競爭與庫存評價影響。不過，近年公司逐步提高高附加價值工業用配管比重，產品應用涵蓋半導體廠務、精密設備、石化及食品等產業。

根據今年8月法人說明會資料，允強上半年不鏽鋼鋼管營收比重已達68.9%，高於2024年的58.4%及2025年的64.9%，顯示經營重心正從一般板捲加工，逐步轉向更重視品質、製程與交貨能力的工業管材市場。

隨著台積電與相關半導體供應鏈持續擴廠，廠務工程對工業配管的需求有望維持。對允強而言，這不僅提供出貨成長機會，也有助提高產品組合的附加價值，降低對傳統不鏽鋼價格循環的依賴。

土耳其廠成第二成長引擎　2027年稅制優惠添利多

除了台灣廠區，土耳其子公司的產能利用率改善，更是允強未來獲利成長的重要關鍵。

根據公司8月法說會資訊，土耳其子公司今年第二季營收超過9億元，季增逾50%，6月出貨量及營收同步創高。隨著當地工業配管產能持續爬坡、冷軋產線投入生產，公司除了能就近供應歐洲市場，也可利用自產冷軋材料降低部分進口成本。

另一項潛在利多來自土耳其稅制。依公司法說說明，2027年起符合條件的當地營運有機會適用12.5%優惠稅率，若土耳其廠順利轉虧為盈，將有助提升稅後獲利。

不過，土耳其仍面臨高利率、高通膨與里拉匯率波動等風險，產能增加也不代表立即獲利。公司能否有效降低折舊與固定成本負擔，是2027年獲利成長能否實現的關鍵。

鐵礦砂創18個月低價　不鏽鋼盤價反而上漲

國際原物料市場近期出現價格分化。根據路透社10月8日報導，大連商品交易所鐵礦砂主力期貨跌至每公噸682.5元人民幣，創18個月新低，新加坡鐵礦砂期貨則在每公噸90美元附近震盪。

鐵礦砂走弱主要反映中國鋼鐵需求疲弱、鋼廠獲利承壓，以及全球鐵礦砂供應增加預期。然而，同一時間，歐美部分鋼材市場受到進口限制、供應調整及補庫存需求支撐，鋼價維持相對強勢。

台灣鋼市也出現漲價訊號。中鋼宣布11月五大月盤鋼品每公噸調漲900元；燁聯及唐榮10月304不鏽鋼盤價則同步調漲1,000元，顯示部分鋼材市場具有價格支撐。

值得注意的是，允強主要從事不鏽鋼加工，與中鋼以鐵礦砂、焦煤為主要煉鋼原料的營運模式不同。不鏽鋼原料中的鎳、鉻，以及上游板捲採購成本，對允強加工利差的影響更直接。

因此，若第四季不鏽鋼成品報價保持穩定、原料採購成本下降，允強加工毛利率有機會改善；但若需求不振、下游客戶延後拉貨，甚至出現產品降價與庫存損失，也可能抵銷成本下降的好處。

中東局勢增添轉單想像　真正利多仍看實際訂單

另一方面，沙烏地阿拉伯與葉門胡塞武裝緊張情勢，以及紅海曼德海峽航運風險，也讓不鏽鋼工業配管供應鏈面臨重新調整的可能性。

允強土耳其廠位處歐亞市場交會地帶，相較部分依賴遠洋航運的亞洲供應商，具有區域供貨與交期安排的潛在優勢。若中東運輸風險升高、客戶尋求替代採購來源，土耳其廠有機會爭取轉單。

但戰爭同時可能推升能源、保險及物流成本，甚至造成大型工程延遲，因此不能將地緣政治衝突直接視為獲利保證。目前仍須等待公司後續公告，才能確認最新戰事是否實際帶來新增訂單。

千張大戶逆勢加碼　持股比重升至45.87%

相較於短線股價震盪，允強的大戶籌碼變化則相對正面。

根據集保股權分散資料，允強9月11日千張以上大戶持股比例為43.98%，至10月8日已升至45.87%，增加1.89個百分點；400張以上大戶持股則從50.64%提升至52.09%，增加1.45個百分點。

這顯示近一個月來，允強籌碼持續向大型股東集中，尤其千張以上股東的持股增幅更明顯。

不過，大戶持股比例增加不等於股價必然上漲，也不能據此確認主力持續買進。最新統計截至10月8日，後續股價回檔期間，大戶是否仍然增加持股，仍待下一期資料驗證。

股價回測月線　22.8元附近成短線關鍵

從10月15日下午1時17分的技術線圖觀察，允強股價23.10元，已跌破5日均線23.62元與10日均線23.73元，但仍在20日均線22.87元之上。

由於近期反彈高點逐步下移，且今日最低23.05元跌破先前短線低點，原本市場期待的多頭三角收斂並未獲得確認，現階段較接近急漲後的高檔回檔整理。

技術面上，23.00～23.15元可視為初步止跌觀察區，22.75～22.95元則是20日均線附近的重要支撐區。

若股價回測月線後止跌，並重新站穩23.60～23.75元短期均線區間，將有機會再度挑戰24.50元及25元前高；反之，若放量跌破月線，甚至失守22.40～22.50元，則代表短線整理可能進一步擴大，投資人應提高風險意識。

第四季營收能否延續成長　決定2027年股價想像空間

展望第四季，允強面臨的有利因素包括半導體工業配管需求、土耳其廠產能利用率提升、不鏽鋼報價支撐，以及產品組合改善。

以第三季營收40.89億元為基礎進行情境推估，若第四季營收落在32億至41億元之間，仍可能呈現年增，但不排除較第三季下滑。其中以37億元作為中性觀察情境，全年營收約140.83億元，較2025年成長約12.3%。上述僅為情境推算，並非公司正式財測。

未來判斷允強是否真正走出鋼鐵景氣循環，不能只看營收，更要觀察第三季與第四季毛利率、營業利益率，以及土耳其廠實際獲利表現。

整體而言，允強正處於基本面改善、籌碼集中，但短線股價轉入整理的關鍵階段。

對中期投資人而言，23元附近及22.8元月線區域值得密切觀察，但現階段仍應採分批布局、設定風險出場條件的策略，不宜單憑大戶增持就重押。

若未來第三季財報確認毛利率改善、第四季營收維持成長，並搭配土耳其廠獲利提升，允強才有更充分的條件從傳統不鏽鋼景氣循環股，逐步轉型為具備AI工業配管及海外產能成長題材的獲利成長股。

真正值得期待的，不只是股價能否突破25元，而是允強能否把今年第三季的營收爆發力，延續為2027年的實質EPS成長。

▲允強分析

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