大錯愕！保瑞第一季每股僅賺0.21元 公司這麼解釋
保瑞（6472）公布第一季財報，每股稅後純益（EPS）0.21元，遠低於市場預期，創下近8年新低，且跌出生技高獲利排行榜前20名。
保瑞表示，第一季雙引擎事業面臨階段性逆風，包括美國學名藥市場於1至2月出現價格與需求波動，影響Upsher-Smith營收較最近四季平均下滑；同時，馬里蘭州無菌針劑廠依計畫進行半年度檢修，由於無菌針劑廠固定成本較高，對單季獲利造成壓力。
不過自3月起，集團營收與獲利已逐步回穩，尤以美國Maple Grove廠區顯著的接單動能最令人振奮，保瑞策略投資可望陸續於未來12個月發酵。
保瑞表示，儘管第一季財務表現為近八年來較疲弱的季度，CDMO業務接單動能依舊強勁。截至3月底，未來12個月在手訂單增加至3.15億美元，較2025年底的2.64億美元明顯攀升。
此外，董事會於日前通過以總對價1.225億美元收購美國上市公司MacroGenics Inc.（NASDAQ：MGNX）旗下CDMO業務，交易完成後在手訂單將進一步提升至約3.75億美元，將立即為保瑞CDMO事業注入新動能，其穩健的3組客戶量產訂單與充沛的潛在合作案亦可望開啟接單綜效。
保瑞進一步指出，第一季CDMO業務含內部訂單營收年減24.62％、季減30.15％，主因反映前述馬里蘭無菌針劑廠工作天數減少及加拿大廠進入淡季，屬公司營運計畫中已預期的例行週期。第一季CDMO業務共開發及生產4.4億劑藥品、涵蓋108個分子，全球前20大製藥公司營收貢獻32.10％。
此外，第一季在既有在手訂單之外，再新增2,720萬美元外部新案，其中60％來自臨床前及臨床階段專案，對照2025全年共簽下16個臨床前與臨床階段分子，單季已達全年目標數字的近半，顯示CDMO業務中長期能見度顯著提升。
營業費用方面，第一季季減14.87％、年減14.41％，反映公司部分廠區與產品線已有經濟規模效益。業外表現則因認列權益法投資之泰福生技虧損擴大而較差。
全球銷售業務方面，2025年停業部門拖累於本季顯著消退，Upsher-Smith已具備重啟有機成長的條件。第一季雖數項核心學名藥產品競爭未減，產品組合短期轉差，但經過一季經營，Upsher-Smith已成功守住治療胃食道逆流的旗艦學名藥產品DLS市占率，並持續推動產品生命週期管理。中期而言，治療嬰幼兒癲癇與嬰兒點頭式痙攣的專科用藥-Vigabatrin產品線貢獻穩定增長，搭配差異化資產發展與快速補強藥品產品線，快速補強藥品產品線將是關鍵成功要素。第一季中，VIGAFYDE的不重覆患者數（Unique Patient）較去年同期增加超過140％，新病患數亦穩定攀升，兩者都是建構中長期韌性的健康指標，可望穩定獲利曲線
董事長盛保熙表示，公司目前已為2026年訂出兩項策略優先事項：第一，將505(b)(2)新藥研發專案移轉至權益法持有之轉投資保豐生技，降低股東於早期研發及法規風險的曝險與資金消耗；第二，整合Upsher-Smith業務開發與醫藥事務團隊，以系統性方式評估授權引進、共同推廣及補強型併購機會，驅動產品線的複利成長。
日前保瑞集團也在保健品事業寫下新頁。旗下晨暉生技董事會通過以100％股權收購美國運動營養品牌Weider Global Nutrition（WGN），該品牌總部設於美國鳳凰城，與美國大賣場Costco具策略性供應商關係，業務遍及60餘國，並有Amazon、Walmart等穩定銷售據點。本案除挹注集團事業規模外，更讓CDMO、全球市場銷售、保健品三大事業完成最後一塊拼圖，為保瑞集團建構第三成長曲線。
盛保熙指出，公司在變動中優化了投資方向，從早年的「產能擴張型」投資，轉向以技術為核心的「能力與劑型布局」投資。展望後續，隨Maple Grove廠資本支出計畫於上半年完成，馬里蘭無菌針劑廠第二季在手訂單能見度良好，營運槓桿將重新發酵，加上MacroGenics CDMO業務收購案完成後可望展現新廠動能，CDMO業務能見度與成長潛力將持續釋放。
法人表示，隨CDMO新簽訂單加速、Upsher-Smith產品組合重塑推進，以及晨暉整合WGN綜效逐步浮現，保瑞雙引擎事業體有望於下半年重返成長軌道。