《今日總經速讀》美國6月商品貿易逆差收窄至近兩年新低：進口大減顯示內需疲軟

• 美國6月商品貿易赤字收窄至860億美元，為近兩年最低水準，主因進口大減4.2%
• 零售與批發庫存小幅上升，但庫存整體仍偏低，可能抵銷部分GDP成長動能
• 勞動市場疲軟，6月職缺減少27.5萬至743.7萬，招聘人數減少至520.4萬人
👉本日總經趨勢顯示：美國第二季GDP可能強勁反彈，但內需與勞動市場顯示經濟動能趨緩

為何貿易逆差大幅縮小？

根據美國商務部週二發布的數據，2025年6月美國商品貿易逆差下降10.8%，降至860億美元，創下自2023年9月以來最低水準。主要原因是進口金額大幅減少4.2%，至2,642億美元，其中以消費品進口下滑12.4%最為明顯，顯示國內需求出現疲軟跡象。

儘管商品出口也微幅下降0.6%，至1,782億美元，但在資本財出口增加4.7%、食品與飲料出口成長4.0%等支撐下，總體表現仍優於進口端的衰退。

Comerica銀行首席經濟學家Bill Adams表示：「這些數據顯示第二季GDP數據將呈現亮眼的表面成績，但內部細節依舊疲弱。整體經濟仍處於不穩且搖擺的狀態。」

GDP成長是否受貿易帶動？

第一季因進口激增，導致GDP下滑0.5%。第二季進口放緩反而有助於經濟反彈，路透社調查原先預估第二季GDP成長2.4%，但在這次貿易數據公布後，高盛與摩根大通等機構已上修至2.9%。然而，專家指出這樣的反彈恐難持久，因為隨著國際商品進口減少，庫存水準正持續偏低，恐將抑制未來的成長動能。

6月批發庫存增加0.2%，而零售庫存則上升0.3%，與5月增幅持平。值得注意的是，汽車庫存增加0.9%，是帶動零售庫存上升的主因；若排除汽車，零售庫存則持平，這部分數據也會直接影響GDP成長計算。

儘管GDP數據可能強勁，但美國勞動市場正在顯現降溫跡象。根據美國勞工統計局數據，6月職缺減少27.5萬個，降至743.7萬個，創下近期新低。住宿與餐飲業職缺減少30.8萬個，醫療與社福領域也下滑24.4萬個。

整體招聘人數減少至520.4萬人，反映企業在面對不確定的經濟環境與移民政策下趨於謹慎。花旗銀行經濟學家Veronica Clark指出：「未來幾個月可能還會出現更多類似現象，因為許多新近移民的合法工作資格將從7月起逐步失效，導致提前離職與職場波動。」

根據Conference Board的最新報告，有更多消費者表示「找工作變難」，該比例在7月升至近四年半來的最高點，且越來越多家庭推遲未來六個月內購車與購屋的計畫。

聯準會政策會改變嗎？

儘管GDP表現強勁，但聯準會仍被預期將在本週政策會議後維持基準利率於4.25%至4.50%之間，不理會川普要求再度降息的壓力；自2024年12月以來，聯準會已三度降息。

川普近期表示，已與聯準會主席Jerome Powell舉行「良好會談」，但目前市場普遍認為貨幣政策短期內將維持不變。

此外，寶僑 Procter & Gamble(PG-US) 週二宣布，受關稅影響，將調漲部分美國商品價格，顯示貿易政策已對企業營運產生實質壓力。

Wells Fargo經濟學家Shannon Grein指出：「關稅憂慮與勞動市場的持續放緩，使消費者對工作前景越來越缺乏信心，這恐怕會限制其未來的消費力道。」

綜合來看，第二季GDP反彈恐怕掩蓋了內需疲軟與勞動市場轉弱的事實，若政策與市場不確定性持續，未來成長仍充滿挑戰。