昇達科低軌8.15億約80%，65%年增勿混半年69.5%

四月二十八日法說把第一季合併營收寫成10.2億元、季增22.3%、年增65%；毛利率58.0%、營益率30.7%、營業淨利3.14億、稅後2.53億、淨利率24.8%、EPS3.68元。低軌衛星8.15億元，占比約80%，季增40%、年增130.5%或131%。8.15除以10.2約79.9%，與80%同向。

櫃買七月申報把前六月加總成19.22億元，去年同期前六月約11.34億，年增約69.5%。半年用官報19.22。19.22減10.2，回推第二季約9.02億。六月2.57億、七月2.30億，七月年增82.0%、月減10.4%；申報備註寫低軌衛星商機，同時說短期規格調整以致月減。65%不是69.5%，七月月減也不是第一季季增22.3%。

80%、60%、天上80%是三張表

產品：低軌80%、行動通訊回傳約10%、射頻天線約7%、其他3%，加總100。區域：美洲約60%、亞洲約25%、歐洲約10%、其他5%，加總100。另段把酬載、星間鏈路與DTC合計約80%，地面閘道與用戶終端約20%。三張表不要加總，也不要把8.15再乘一次美洲60%。客戶S、A、AS、F合計占整體90%，其中S與A合計80%——80%是兩家客戶，不是低軌產品的另一種寫法，兩句分母都是整體營收，但切法不同。

2.65到8.15跨的是兩個季

低軌從2025年第三季2.65億到2026年第一季8.15億。中間隔了第四季，紀要沒給第四季低軌金額，不能把差額5.5億當成「一個季增加的」。年增130.5%對的是去年第一季低軌，不是2.65。另段寫低軌年增131%，與130.5%同向，文中用有小數的130.5%。2025年稅後5.18億、EPS7.83元、配發6.8元、配發率86.85%，回答那一年怎麼分盈餘，跟第一季3.68不是同一張表。台灣有七堵、汐止基地，越南一廠2024年、二廠2026年啟用，新廠預計時點不引。

單顆破百萬不要乘出貨量

光星間鏈路組件「單顆衛星供貨價值突破百萬」是單價概念，紀要沒給顆數，不宜乘成已實現億數。越南二廠啟用時點與後續產能，是產能敘事，不是19.22的拆分。精密加工寫到5微米電鍍，是製程能力，同樣沒有對應營收億數。頻段從Ku到W，覆蓋廣度不能換成8.15已經含哪些頻段的金額。

10.2、8.15、58.0%、產品與區域與客戶集中度，取自四月二十八日昇達科法說的華南投顧紀要。19.22、2.57、2.30見櫃買中心月營收。9.02由19.22減10.2回推。逐季成長百分比句不轉寫。

延伸研究

同一句80%出現三次時，先問切的是產品、客戶還是天上地上。

步道喵｜手機完全沒訊號怎麼辦？衛星通訊器與PLB定位求救裝置入門：沒訊號要分衛星通訊器與定位信標，不是同一支裝置。低軌80%與客戶80%也要分。該頁是登山通訊，不是微波元件出貨。

海況喵｜潮汐表怎麼看？滿潮、乾潮、潮間帶安全一次懂：潮汐表有滿潮與乾潮兩欄，不能只看一個高潮。65%與69.5%也是兩欄。該頁是潮汐，不是低軌衛星。

移民喵｜委託移民代辦前先做這7項契約檢查：登記、費用、服務與退費：契約要核對服務範圍與退費，不能只看總價。客戶90%與兩家80%也要核對範圍。該頁是代辦契約，不是射頻供應鏈。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。