要享受瘋狗浪的大漲，要有2個準備！耐不住苦悶、試圖走捷徑，下場是錯過大好行情
作者 : 林茂昌
圖片 : 達志影像
雖然股市時而高潮迭起、時而恐慌下挫，大多數時期卻是枯燥乏味，尤其是當我們的持股是冷門股時。碎形（fractal，亦稱分形）幾何的發明人本華‧曼德博（Benoît B. Mandelbrot）曾經研究過，在美國股市的50年當中，如果把變動最大的10天拿掉，整個結果就會有很大的不同，變得非常沉悶。而沉悶，正是投資的一大障礙。
於是有人會想，如果我們掌握住那少數重要的幾天，整個投資效率就會有大幅的改善。這些人企圖去預測，並抓住這關鍵的少數，也用盡了各種方法。如果我們真的能做到這點，那將是投資上的一大突破。很可惜，這不是一般人能做到的事，至少我還沒有見過每次都能準確預測的人。
要享受關鍵幾天的上漲，最可行的方式就是從頭抱到尾。當然，這樣做，我們也會碰到關鍵的大跌行情。幸好我們並不怕股市下跌，因為我們已經建立了一個正和投資，靠企業的獲利來支撐我們持股的價值。
總之，要享受瘋狗浪的大漲，就要有兩個準備：第一是建立不怕股市下跌的投資機制；第二就是要耐得住長期的苦悶行情。若耐不住苦悶，而試圖走捷徑，下場就是錯過大好行情。
小辭典
本華‧曼德博（Benoît B. Mandelbrot）
本華‧曼德博（1924年11月20日～2010年10月14日）是數學家、經濟學家，也是碎形理論的創始人。1924年，曼德博生於波蘭華沙；1936年跟隨全家移居法國巴黎，在那裡經歷了動盪的二戰時期；1947年畢業於巴黎綜合理工學院；1948年在加州理工學院獲得航空碩士學位；1952年在巴黎大學獲得數學博士學位。曼德博曾經是普林斯頓、日內瓦、巴黎的訪問教授，也是哈佛大學「數學實踐講座」的教授，還曾擔任IBM公司的研究成員和會員。
1975年，曼德博提出「碎形」一詞，並於1982年出版影響深遠的著作《自然的碎形幾何學》（The Fractal Geometry of Nature）。
塔雷伯在《黑天鵝效應》中，以韃靼草原的故事來說明這點：戰士每天守著毫無動靜的草原，後來實在太累了，所以偷懶一下，卻在此時錯過了重要的戰局。
因此，耐心度過看似永無止境的苦悶，是投資的一大關鍵，沒有更聰明的辦法。
小辭典
碎形幾何（f r a c t a l，亦稱分形）
碎形幾何是數學家本華‧曼德博在1970年代左右，為探討英國的海岸線有多長而發展出來的新數學，專門用來處理歐幾里德（Euclid）幾何學所無法處理的自然現象。
碎形具有「自我相似性」，自我相似性是指某圖形的任意部分，經放大或縮小後，仍然可以展現出原來的型態，也就是指整體圖形和部分圖形都具有相似型態。因此，將碎形圖形無限放大，將會出現與原來圖形極為相似的形象。
自然界有很多事物都具有這種特性，而能夠用碎形幾何去處理，諸如樹木的分枝、海岸線、動物的犄角、河流分叉、山勢、螺貝圖、雲、樹葉、閃電等形狀。近年來，碎形幾何結合強大的電腦運算能力，已經在美工設計、電腦繪圖，以及電影等方面有極多的應用。
除此之外，碎形幾何也可以應用在人類社會裡的複雜系統，例如所得分配、字彙使用率統計，以及股價變動等。
風險是破壞複利的最惡殺手
幾乎所有講投資的書，都會提到複利。複利的威力有如原子彈，非常驚人。一開始只要少許的金錢，在複利之下經過若干年，總能成長為一個驚人的數字。理財專家更是喜歡用複利的數字來吸引投資人，例如，每個月存5,000元，在15％的複利下，40年後就能成為億萬富翁。
其實這些說法都沒有錯，但真正享受過複利果實的人恐怕不多。為什麼呢？如果你了解其中緣由，就會知道「不賠錢」有多重要了。
大多數人所能賺到的複利，仍局限在銀行利息。但我們知道，銀行利息很低，接近於零，放個3、5年的利息錢仍然很有限。於是，我們希望能放在報酬率比較高的商品上，譬如說，年報酬率為10％，然後放個8年或10年，即能享受複利的豐碩果實。
問題來了，當市場的定存率只有1％時，報酬率10％的商品通常帶有風險，而且很可能是賠錢的風險。我舉一個頗具代表性的假想例子。假設有一個投資，每年的預期報酬率為10％，但也有賠錢的風險，只是我們不知道賠錢的機率有多大、會賠多少錢。
現在，我們在這個投資上放100元，將每年的獲利再投資，以求得複利效果。第1年和第2年，我們都很幸運的賺到10％，並且拿獲利再投資，可是到了第3年，這個投資不幸折價20％，那麼我們在第3年有多少錢呢？試算如下：
第1年年底，我們的淨值是110元（100＋10＝110）。
第2年年底，我們的淨值是121元（110＋11＝121）。
但到了第3年，我們的淨值卻是97元（121－121 × 20％＝121－24＝97）。
我們在第3年年底的淨值，竟然還不到期初的100元！如果我們當初採用單利的投資，也就是賺到的報酬不再投入，那麼我們在第3年底的淨值將是100元（100－100 × 20％＋10＋10＝100）。
在這個例子中，複利投資法反而不如單利投資法來得好。我們可以這樣說，投資有報酬也有風險，而風險就是破壞複利的重要殺手，這點值得我們進一步探討。
複利的力量來自於「錢滾錢」，讓錢幫我們賺錢。可是如果變成了「錢吃錢」，那就不妙了。等於是之前賺得越多，就有越多的錢在害我們賠錢。換句話說，只有當我們的投資不會賠錢時，我們的淨值才會步步高升、不斷累積，並創造複利效果。
或許敏感的讀者會發現，在這個例子中，如果我們在連續兩年獲得10％的報酬後便出場，轉而尋覓其他獲利機會，那麼就能避開風險，繼續複利的效果。
換句話說，只要我們在賠錢之前，趕快出場轉換標的，如此不斷的進行操作，不也可以達到複利的目的？
弔詭的地方來了。首先，當你在一筆投資上出場時，原有的複利機制便停止了。而下一筆具有複利效果的投資，未必能及時接續，通常要等好一陣子。此外，先不論兩次進出之間相隔多久的問題，要在進進出出當中保持複利成長，我們至少要確保每一次的進出都賺錢。
問題是，你如何確保每一次的操作都能避開虧損、順利下車？你或許會回答，每一次的投資都要有「不賠錢」的機制，否則誰有這個通天本領，每次都能成功出場。但是，請想一下，如果我們的投資具有「不賠錢」的機制，又何須為了短線波動而提前下車？簡單來說，進進出出的結果，往往是失誤連連而造成虧損，得不償失。
總之，頻頻換股操作是很難有複利效果的。然而大多數人卻掉進這個陷阱而不自覺，平白失去了複利機會，還以為聰明脫困、沾沾自喜。
最好的方法，還是建立「不賠錢」的機制，然後長期持有。
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(本文摘自《用心於不交易：我的長線投資獲利秘訣：下好離手，不要動作。》，大是文化出版，林茂昌著)
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