台達電(2308) Q3成長為何降速？何時回升？

台達電(2308-TW)近期營運受到關鍵零組件供應限制，讓AI伺服器訂單遞延、成長降速，9 月營收年增只剩14.61%，較上半年動輒40%以上的增速明顯踩剎車。

市場關注第四季能否回溫，以及2027年高壓直流供電(HVDC)能否接棒成為新成長動能。

缺料影響出貨，第四季回溫成觀察重點

台達電上半年營收與獲利表現亮眼，AI伺服器電源及液冷散熱是主要成長動能。不過，近期市場資訊指出，電源IC、PMIC、MOSFET供給吃緊供應吃緊，部分訂單出貨遞延，影響第三季營收表現。

法人預估第三季營收季增約7.28%，低於原先期待。若後續供料改善，遞延訂單有機會在第四季回補，但實際成效仍取決於零組件交期與客戶拉貨進度。市場也關注產品價格調整能否轉嫁成本，以及新一代AI伺服器平台量產對營收的挹注。

HVDC 高壓直流架構，2027年才是放量關鍵

AI資料中心需求推升產品組合快速位移，電源與散熱已成為核心，2026年AI相關營收占比上調至25%，2027年更上看六成，產品價值從單一零組件走向機櫃級系統整合

HVDC(高壓直流)400V已出貨，800V於Q3量產、Q4小量貢獻，全年營收比重仍低，2027年才見顯著貢獻。

除了電源系統，液冷散熱也受惠於AI晶片功耗提高，液冷散熱2025年營收占比約9%，2026年預估升至12%，Sidecar為出貨主軸。

資本支出上調至700億元，擴產效益待驗證

台達電2026年資本支出預算提高至約700億元，高於原先規劃的650億元，持續擴充AI電源與散熱相關產能。不過，擴產到營收認列仍有時間差，原物料供應、成本轉嫁速度及電動車市場需求疲弱，也可能影響短期獲利。

接下來，台達電的觀察重點有三個：缺料是否延續、HVDC訂單能否在2027年擴大，以及新增產能能否轉化為營收與獲利。AI電力需求仍是長期成長主軸，但短期營運震盪中。