【Tether 推 USAT 對決 Circle】直攻美國機構市場，揭穩定幣碎片化新常態
全球最大穩定幣發行商 Tether 近日宣布正式推出全新美元穩定幣 USAT，正式跨足美國穩定幣市場。《Fortune》報導，USAT 將透過美國聯邦特許銀行 Anchorage Digital 發行，這與 Tether 長期主導美國以外市場、主要服務全球交易與新興市場的泰達幣 USDT，形成明顯區隔。
「USAT 現已開放給美國用戶使用，主打在美國專屬的聯邦監管體系下運作，並由美元支撐的穩定幣，」Tether 表示。過去，Tether 因監管不確定性而被迫避開美國市場，如今隨著《Genius Act》通過，也讓 Tether 策略以及整個穩定幣市場版圖，出現重大轉向。
USAT 直球對決 USDC，Circle 首度面臨實質競爭
Tether 推出 USAT 的舉動，被視為對 Circle 的狙擊。長期以來，Circle 發行的 USDC 憑藉透明度與合規性，主導美國合規穩定幣與機構使用場景，成為銀行及金融科技公司的首選。儘管 Circle 約 720 億美元的市值仍低於 Tether 的全球規模，但去年增長速度卻是 Tether 的兩倍。然而，《CoinDesk》形容，USAT 的誕生打破了原本相對穩定的市場競爭格局，也讓 USDC 在美國機構資金市場面臨「第一個重大威脅」。
市場分析指出，Circle 目前正積極尋求取得自身的聯邦銀行特許狀（federal charter），但 Tether 透過與已持有聯邦特許的 Anchorage Digital 合作，並由 Cantor Fitzgerald 管理儲備，成功「繞過」漫長的申請時間。因此從監管順序來看，這反而有機會讓 Tether 在聯邦監管的穩定幣發行上取得優勢。
此外，加密貨幣通訊作者 Noelle Acheson 指出，USAT 的目標是達到機構級標準，試圖吸引那些原本樂於使用 USDC 的客戶。她強調，USAT 擁有的獨特優勢，在於能與全球版 USDT 兌換，進一步連接龐大的流動性網絡。
Blueprint Finance 執行長 Nicholas Roberts-Huntley 指出：「USDC 過去在沒有國內競爭對手的情況下運作，因為其他進入者缺乏規模、分銷管道或監管形象來挑戰其地位，但 USAT 的推出可能改變這一切。」
不過，市場對這場戰局仍持審慎態度。ClearStreet 分析師 Owen Lau 認為，雖然 USAT 構成風險，但對 Circle 而言仍屬可控範圍，並警告 USAT 的推出甚至可能帶來蠶食效應（cannibalization），意即 USAT 新代幣反而會侵蝕 Tether 既有的 USDT 市場份額。《Fortune》則補充，儘管競爭加劇，但包括 PayPal 在內的近期進入者，在美國穩定幣市場影響力仍相當有限，因此 Tether 能否成功從 Circle 手中搶下市占，仍有待觀察。
穩定幣走向碎片化，將成市場新常態
不過，這場競爭的意義，並不只在於單一產品能否勝出，而是反映整個穩定幣市場結構正在發生的劇烈變化：在 USAT 問世的同時，穩定幣市場也正因監管環境、用途與地區差異而快速「碎片化（fragmentation）」。例如 USAT 雖是美元穩定幣，但並非 USDT 的簡單版，兩者其實服務截然不同的場景：USDT 繼續主導全球交易、新興市場以及缺乏可靠美元銀行服務的地區；USAT 則透過與聯邦監管銀行合作，專攻美國合規體系與機構工作流程。
「沒有單一穩定幣能同時有效服務新興市場、全球交易櫃檯和美國機構，」《PYMNTS》強調，市場已不再由單一通用型穩定幣主導，而是透過穩定幣的設計、監管地點與法律框架，決定具體功能與可使用範圍。
當 USAT 與 USDC 等產品競爭加劇，穩定幣市場的選擇也不再單純。《PYMNTS》指出，碎片化趨勢正迫使企業與金融機構重新思考穩定幣的角色定位， Visa 近期更特別為企業推出穩定幣諮詢服務，顯示穩定幣碎片化已從加密圈內部議題，走向主流商業的決策層級。因此，未來穩定幣將不再只是技術問題，而是成為涉及監管歸屬、使用場景與風險配置等綜合決策的一環。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《PYMNTS》、《Fortune》、《DLNews》、《CoinDesk》，首圖來源：Unsplash