PCB三雄營收衝高！金像電噴漲逼漲停　誰是下一檔補漲黑馬？

AI伺服器需求持續帶動台灣PCB產業擴產潮！隨著高速傳輸規格升級、雲端服務供應商（CSP）加碼AI基礎建設，以及伺服器與記憶體模組用板需求攀升，台灣PCB族群營收與獲利同步爆發。金像電（2368）、華通（2313）、健鼎（3044）及上游設備廠亞泰金屬（6727）陸續公布9月營收，四家公司年增率全面維持正成長，健鼎與華通更改寫單月歷史新高。

然而，當AI PCB產業進入高成長階段，股價是否已充分反映未來獲利，成為投資人關注焦點。以10月14日午盤股價與近四季每股盈餘比較，健鼎本益比約25.8倍，明顯低於金像電44.7倍、華通40.6倍及亞泰金屬52.5倍，配合第二季毛利率突破30%，展現獲利成長與評價擴張的潛在機會。

健鼎毛利率飆破30%　伺服器、記憶體板雙引擎啟動

四家公司當中，健鼎最值得關注的並非單純營收成長，而是產品結構升級帶來的獲利能力改善。

健鼎9月合併營收106.48億元，月增4.14%、年增53.50%，連續三個月創下單月歷史新高。第三季營收306.94億元，季增23.48%、年增58.30%，同步改寫單季紀錄。前三季累計營收765.16億元，年增40.60%。

財報方面，健鼎2026年第一季毛利率26.51%，第二季提升至30.09%，單季增加3.58個百分點，較2025年同期更提高3.88個百分點。第二季EPS達7.41元，上半年累計13.02元。

健鼎的核心競爭優勢，在於伺服器PCB與記憶體模組用板需求同步成長，並透過產品組合升級及報價調整，改善整體獲利結構。隨著湖北仙桃廠持續擴產、越南新廠規劃於第四季量產，新增產能有機會延續2027年的成長動能。

截至14日午盤，健鼎股價約602元，較2025年底317.5元上漲89.6%。雖然股價已有可觀漲幅，但相較其他三檔股票，健鼎仍具備相對較低的本益比與較強的近期毛利率改善幅度。若第三季毛利率能維持30%左右，市場對其獲利能力的評價仍有重新調整空間。

金像電AWS入股　AI伺服器PCB成長動能最強

金像電則是四家公司當中，高階AI伺服器PCB獲利能力最具代表性的業者。

9月合併營收93.20億元，雖較8月歷史高峰減少10.25%，但仍年增55.46%。第三季營收297.18億元，季增22.21%，前三季累計營收733.79億元，年增69.07%，顯示高階伺服器與高速網通需求依然強勁。

金像電第一季毛利率34.81%，第二季為34.65%，雖小幅下滑0.16個百分點，但較去年同期的29.56%大幅提升5.09個百分點，仍居四家公司之冠。

第二季EPS達9.28元，上半年EPS達16.17元，獲利表現明顯優於去年同期。

更重要的是，亞馬遜（Amazon）9月底以每股856元參與金像電私募，認購185萬6,308股，總投資約15.89億元，象徵雙方策略合作關係深化。金像電並持續布局蘇州及泰國新產能，為2027年AI伺服器訂單增加供應能力。

不過，截至14日12時54分，金像電股價已達1,275元，漲幅達8%，另外今年上漲約85.6%，近四季本益比約44.7倍。儘管企業成長能力突出，但市場已提前反映相當程度的未來獲利預期，因此股價短期能否持續上攻，仍須依賴第三季及2027年獲利展望進一步上修。

華通9月營收創新高　獲利率仍是追趕關鍵

華通9月合併營收86.17億元，月增22.89%、年增15.02%，創下單月歷史新高。第三季營收225.85億元，季增12.97%、年增12.65%，同樣改寫單季紀錄；前三季累計營收621.25億元，年增13.00%。

華通產品布局涵蓋多層板、高密度連接板及相關高階應用，具備產業規模優勢，並持續投資海外產能。

然而，華通2026年第一季毛利率17.98%，第二季18.51%，改善幅度相對有限。上半年EPS為2.50元，與健鼎13.02元、金像電16.17元相比，獲利成長與每股盈餘規模仍有落差。

截至14日午盤，華通股價約252元，今年累計上漲170.7%，本益比約40.6倍。這代表市場已給予相當高的成長期待，未來若缺乏產品組合升級帶動毛利率明顯擴張，股價進一步提高評價的空間可能受限。

誰最有補漲空間？健鼎相對估值優勢浮現

綜合比較四家公司，金像電具備最突出的當期獲利與高階AI PCB競爭優勢；亞泰金屬掌握上游設備擴產商機，長期訂單能見度高；華通營收規模持續擴大，但仍有提高獲利率的課題。

若以毛利率改善幅度、營收成長、近四季本益比與今年股價漲幅綜合評估，健鼎是目前四家公司當中，相對估值最有吸引力的補漲觀察標的。

不過，健鼎約26倍的本益比仍非歷史上的絕對低價，且今年股價已上漲近九成。接下來必須觀察第三季毛利率是否站穩30%、越南新廠良率與產能爬坡是否順利，以及高階PCB材料成本上漲能否持續轉嫁。

對投資人而言，真正值得追蹤的已不只是營收創高，而是當AI伺服器邁向下一波技術升級時，哪家公司能將持續擴大的營收，轉化為更高的每股盈餘與穩定現金流。

健鼎勝在成長與相對估值兼具；金像電勝在技術及高階產品獲利能力；亞泰金屬則勝在上游設備訂單能見度。三者將是2027年台灣AI PCB供應鏈值得持續比較的核心標的。

本文數據以2026年10月14日午盤及已公布之第二季財報為準。第三季毛利率與EPS尚未正式揭露，以上評價分析不構成保證報酬或個別交易建議。

▲金像電日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)

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