亞洲石腦油利潤飆瓶裝水、水處理廠撐不住漲價

MoneyDJ新聞 2026-03-27 11:41:40 郭妍希發佈

隨著伊朗戰爭導致荷莫茲海峽封鎖，受航道中斷影響，石化基礎原料石腦油(Naphtha)的利潤空間激增，亞洲地區受創最深。成本壓力正迅速向下游傳導，從車用零件到包裝塑膠全面飛漲，各國化工巨頭已紛紛宣布調漲售價，通膨壓力再度席捲全球。

路透社26日分析，荷莫茲海峽關閉衝擊每日高達120萬桶的石腦油出口流動。由於亞洲(如日本、南韓、印度)高度仰賴進口石腦油作為生產塑膠的關鍵原料，原料稀缺導致石腦油與布蘭特原油的價差急劇擴大。

LSEG數據顯示，亞洲石腦油煉油利潤(naphtha refining margin)與布蘭特原油的差距，已從戰前的每噸108美元，噴漲至每噸400美元以上。史丹福大學能源專家Maksim Sonin指出，這反映了極高的「風險溢價」，尤其是對依賴石腦油作為關鍵石化原料的亞洲廠商而言。

中東地區占2025年全球聚乙烯(PE)出口量的40%以上。陶氏化學(Dow)執行長Jim Fitterling警告，由於中東局勢，全球高達50%的聚乙烯若不是處於停產、供給受限的狀態，就是面臨受衝擊的處境。

這帶動聚乙烯與聚丙烯(PP)價格衝高。Chemical Market Analytics分析師Joel Morales形容，全球石化買家正在瘋狂尋找替代樹脂，且必須支付「異乎尋常的高價」。

面對原料與物流成本失控，全球化工與消費巨頭已開啟「漲價模式」以保住毛利。舉例來說，德國化工巨擘朗盛(Lanxess)宣布調漲阻燃劑等特種添加劑售價、漲幅最多達到35%，塑化劑漲幅甚至高達50%。

美國化工與特種材料公司塞拉尼斯(Celanese)已調漲了工程材料與乙醯基產品線價格，而陶氏化學則計畫在3、4月份上調聚乙烯售價。歐洲廠商巴斯夫(BASF)與瓦克化學(Wacker)亦緊跟其後。

另一方面，印度瓶裝水龍頭Bisleri因包裝成本上升決定調漲售價11%；水處理巨頭Ecolab則宣布4月起徵收10~14%的能源附加費。

相較之下，擁有低廉天然氣原料優勢的北美化工業者卻成為最大受惠者。

花旗(Citi)分析師Patrick Cunningham日前指出，北美化工業者主要採用來自天然氣的「乙烷」(ethane)作為進料，受惠於美國國內穩定的天然氣供應，天然氣與原油的價差進一步擴大，讓北美廠商在出口市場展現極強的成本競爭力，尤其是在聚乙烯、烯烴(olefins)市場。

花旗預測，聚乙烯每磅報價有望在今(2026)年上半上漲約12美分，之後才會逐漸恢復正常；這有望讓業者的每磅毛利率擴大4~8美分，尤其是對那些擁有美國低廉資產的廠商而言。

花旗看好陶氏化學(股票代號DOW.US)、利安德巴塞爾工業(LyondellBasell，代號LYB.US)、Westlake (WLK.US)、Olin (OLN.US)、Eastman Chemical (EMN.US)以及Celanese (CE.US)。

(圖片來源：shutterstock)

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