健鼎(3044)毛利率首破30%，真正吃到的竟不是AI高階板？伺服器與記憶體雙引擎正在改變獲利結構
健鼎產品主角換了兩次，車用不再是最大引擎
健鼎(3044-TW)這幾年的成長主軸，其實「換了兩次」。第一次是應用別換角：2023年汽車占營收27%，是最大應用，但2024年第三季伺服器與網通占比首度超越汽車，到了2026Q2更達42.2%，車用則降至15.8%。第二次則是成長模式換角，健鼎並非GPU、ASIC高階AI板的主要受惠者，而是承接高階板產能排擠後的一般伺服器訂單，加上記憶體需求升溫，兩者占比合計已達65.3%。因此，健鼎的成長故事已從車用轉向伺服器，再從AI題材轉向實際的訂單外溢與產品組合改善。
一般伺服器訂單外溢，反而成為健鼎成長動能
市場過去談PCB與AI伺服器，焦點往往集中在GPU、ASIC等高階平台。不過，當大型PCB廠積極把產能投入AI高階伺服器，一般伺服器訂單反而出現外溢。
一般伺服器板雖非頂規，卻是量大、規格持續升級的穩定生意。AgenticAI需要反覆任務規劃與工具呼叫，CPU從配角變調度核心，法人預估2026年通用型伺服器出貨量年增約25%。規格同步升級：PCIe從Gen5走到Gen6，板層數由18～22層拉高到20～24層，CCL由M6升到M7。同一台伺服器用更貴的板，單機產值直接跳一級。
記憶體模組需求爆發，成為另一顆引擎
健鼎2026年第二季，記憶體相關業務營收年增接近一倍，受惠DDR5持續放量、DDR4與DDR5供需緊張，以及AI資料中心帶動企業級SSD需求。
健鼎是全球最大記憶體模組PCB供應商，市占約五成，因此當記憶體大廠擴充產能、產品規格升級時，健鼎也能同步受惠。
健鼎第二季毛利率為何破30%？
健鼎第二季毛利率跳升，主要來自價格完全反映CCL成本、產品組合優化與規模效益，折舊占營收比也從5.6%降到4.9%。健鼎成本轉嫁進度領先同業，2026年已陸續調漲報價5%到30%。當上游LowDK二代布供需缺口估逾60%，漲價壓力延續到2027年上半年，這偏向常態而非一次性。
(資料來源：優分析產業資料庫)
越南新廠為2027年預作準備
2026年資本支出突破100億元，超越過去高峰80億元。湖北仙桃四廠完成建置、無錫六廠聚焦20到30層以上高階伺服器板、越南周德新廠7月開始裝機。越南廠預計2026年第四季小量投產，初期以伺服器板為主。目前月產值已逾90億元，公司目標2027年挑戰月均100億元以上。
訂單能見度拉長至下半年，外溢紅利能撐多久？
健鼎8月合併營收達102.24億元，月增4.1%、年增65.48%，單月營收首度突破100億元；前8月累計營收658.68億元，年增38.72%，再創同期新高。
近期市場資訊也顯示，健鼎9月接單維持百億元水準，第三季營收有機會挑戰300億元、全年向千億叩關。這波能見度偏強，最關鍵的原因不是單純伺服器景氣回升，而是結構性的訂單外溢。第二個支撐是規格升級帶來的量價齊揚，最後是產能接棒。
不過，隱憂仍在於材料成本與車用需求。CCL、Low-DK二代布與T-Glass供應吃緊，若材料價格持續上漲、成本轉嫁不及，毛利率可能承壓；另一方面，車用市場受中國車廠價格競爭影響，2026Q2占比已降至15.8%，成長動能相對有限。
(資料來源：優分析產業資料庫)