鴻海、廣達、緯創...AI伺服器廠還有哪些值得注意？分析師點名「這3檔」
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2025年初，美國總統川普正式宣布一樁史上規模最大的AI基礎設施建設案，名為星際之門計畫「The Stargate Project」，由OpenAI 、軟銀、甲骨文（Oracle）和投資公司MGX聯合創立。
該合資公司由OpenAI主導，據《The Information》報導，軟銀和OpenAI分別投資190億美元並各自持有40%股權，甲骨文和MGX將分別出資70億美元，該專案資金計畫到2029年增加至5,000億美元，未來規畫在美國興建5座新型資料中心，其中3座將與甲骨文合作，另外2座與軟銀合作。
9月初甲骨文宣布與OpenAI簽訂5年價值3,000億美元的算力協議，從2027年開始執行，而後輝達（Nvidia）在9月底宣布注資OpenAI高達1,000億美元，引發外界戲稱「ONO聯盟」相互投資的閉環系統為「AI永動機」，未來資料庫大廠甲骨文扮演雲端運算樞紐、輝達提供AI晶片給資料中心，至於OpenAI則負責管理資料中心和出租算力。
外界戲稱「ONO聯盟」相互投資為「AI永動機」
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繼輝達大動作穩固下一代Rubin晶片出貨量後，超微在10月初也宣布啟動與Open AI的永動機計畫，雙方達成Open AI最多取得超微10%股權的普通股認股權憑證，而Open AI將向超微採購數百億美元AI晶片的協議。但超微給Open AI的認股成本僅1美分，幾乎可以說是無本生意，以10月初市價約200美元乘上1.6億股計算，市值相當於320億美元，意味超微拿錢給Open AI來購買自己未來上市的MI450晶片。
超微高層預估這項合作每年可帶進數百億美元收入，並預期在連鎖效應下，未來4年來自OpenAI和其他客戶的新增收入將超過千億美元。對此，外界認為這是一場不能輸的比賽，否則與競爭對手輝達的差距將漸行漸遠，但市場也開始對這種永動機模式產生擔憂，過度使用槓桿或為AI泡沫化的徵兆。
AI是否已開始泡沬化，彥良認為其實沒有一定答案，事實上，大多數泡沫被確認時都先經過了一段時間，波士頓大學管理學院金融學教授威廉斯（Mark Williams）指出，網路泡沫歷時4年才破滅，而美國房市泡沫大約撐了6年。
雖然絕大多數發展AI應用的大型企業並未真正從中獲利，但這就像是只許前進不能後退的軍備競賽，或許未來當部分企業開始打退堂鼓後，才會是AI泡沫的起點，除了現在左擁輝達右抱超微的OpenAI及其主導的星際之門計畫外，也可將四大雲端服務供應商（CPS）的資本支出作為先行指標，一旦年增率大幅衰退，代表整體產業將缺乏足夠的成長力道來支撐相關企業營運表現。
大型CSP資本支出持續擴張
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在AI泡沫來臨之前，其實不必唱衰「AI永動機」的商業模式，其運作方式可在總體資金不變下將市場的餅再放大，有望為台廠相關AI伺服器供應鏈持續提供業績成長動能，當中又以伺服器組裝代工業者最為明確，如一線的鴻海（2317）、廣達（2382）、緯創（3231）和子公司緯穎（6669），以及二線的神達（3706）、技嘉（2376）、華擎（3515）和英業達（2356）等。
其中神達的大客戶為甲骨文，故直接受惠星際之門計畫，目前伺服器組裝代工產能持續滿載，竹南廠和越南廠將在今年下半年加入貢獻，位於美國的兩座租借新廠也預期2026年加入貢獻，法人估今年EPS年增45%至4.7元、明年再成長51%至7.1元。
台廠另一重要的甲骨文概念股為聯鈞（3450），為其AOC（主動光纖）模組主力供應商，400G AOC月產能現已提升到8萬到8.5 萬條，此外800G AOC在今年下半年也開始量產，未來將成為主力產品。除了AOC外，聯鈞的COS（光元件晶片封裝）相關業務也持續強勁，法人估今年EPS年增75%至6.7元、明年再成長79%至12元。
最後，高力（8996）則是透過固態燃料電池大廠Bloom Energy打入甲骨文供應鏈。高力為Bloom Energy熱管理系統的合作夥伴，主要提供熱反應盒（Hot Box），目前訂單已看到年底，預計未來3年的年產量將穩定達到7,000顆以上，法人估今年EPS年增25%至9元、明年再成長64%至14.8元。
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