國泰首檔主動式高息00400A 3/23開募 適合誰、有了00878還需要換？前經理人解惑
Newtalk新聞
距台灣首檔主動式ETF問世，至今不到一年，市場反應熱烈，截至今年二月底，全台主動式ETF規模約新台幣 2,400 億元，其中，最大一檔 00981A 已達 800 億元。
國泰投信旗下首檔主動式ETF——國泰台股動能高息（00400A）自二月初獲准募集後，隨即引發市場關注。或許是其代號有別過往「008」、「009」開頭，又或許在近期台股漲幅名列全球前茅之際，市值型ETF的績效光環明顯壓過高股息，投信以「高息」為主動式首發主打，頗耐人尋味。
00400A 將於 3/23～3/25 日募集、發行價 10 元，也就是單張入手僅需一萬元，並採月配息機制，顯然是瞄準有領息現金流需求的投資大眾。對此，操盤這檔ETF的經理人梁恩溢表示，公司的「自由現金流量」（Free Cash Flow）是選股時看重指標之一，其選股邏輯如下：
從全台逾 1,800 家上市櫃企業中，透過量化分析找出具「高動能」題材的個股，ex. 先進製程、IC 設計及散熱等產業，爭取資本利得
踢除近一年「營收成長率」、「營業利益率」排序後 20% 者；再依上市、櫃的市值排序，選進前 40%（含）以內公司，避免冷門股
要求個股的近四季的每股盈餘（EPS）合計須大於 0，選出 50～60 檔兼具「成長潛力」與「高息收益」的公司
選擇過去一年發放之現金股利總額，或過去一年之現金殖利率，由高至低排序為全體上市櫃股票之前 1/2 者
梁恩溢認為，00400A 透過「動能」與「高息」雙策略，剔除成長表現落後的企業，並優先納入近一年股息率排名前段班的個股，力求在追求收益的同時，找到比大盤更具上漲潛力的個股；再藉由主動式ETF優勢，結合產業訪談與財務預估，靈活調整投組。此外，若碰上台股跌幅劇烈時，也會啟動「掩護性買權」（Cover Call）來沖銷下跌時的損失。
梁恩溢同時也是「國泰台灣高股息基金」的經理人，觀察這檔基金過往表現，據 MoneyDJ 數據指出，近一年來漲幅達 86.71%、近三年達 224.33%；近一年股息殖利率約落在 6%～8%，以一檔高股息而言，算是合格。
不過，國泰投信先前已有一檔「國民ETF」——00878 問世、也是高股息，截至三月仍有逾 161 萬受益人。在此刻再推高股息ETF，國泰投信指數商品部協理、也是 00878 前經理人游日傑表示，台股近年來漲勢表現有目共睹，近年來輝達（NVDA）等 AI 晶片需求爆發，台股供應鏈一直是受惠對象。但近期走勢受國際地緣政治衝突、AI 股估值疑慮等影響，震盪劇烈。「相信應該有不少股民心裡滿慌的」。
游日傑認為，00400A 的本質有別於 00878，不僅是由專業經理人主動操盤，可選入的股票比較多（00878 成分股 30 檔），同時納入的產業也是具備高成長性、獲利顯著之標的；而 00878 為被動式ETF，本身成分股是依「MSCI 的臺灣 ESG 永續高股息精選30指數」來選，標的本身還要具備 ESG、永續經營等因子，所以選出來的公司在台股的長期績效、配息等就是「穩定」。
「市值型ETF的績效確實長期領先高股息，這是在財管數學上就能計算出的，這不可否認；但面對劇烈波動，還是有許多人心理的那一關依舊過不去，」游日傑指出，他碰過許多客戶、投資人，在股票上漲時都沒事、敢衝，但遇到像上周那般明顯一個下跌，心態就慌了、想著要不要賣；或是另一種，遇到股票上漲了「就想先賣一趟，再回過頭低接」，殊不知，「若遇到像『護國神山』那種，根本很難有低點能讓你接。」
游日傑表示，「市場上還是有一群需求配息的存股族」，若持有高股息這類標的，對他們而言，雖績效不如市值型，但透過季配息機制，有機會為資產配置發揮一定的防禦作用，比起他們面對大多頭時「抱不住」或大跌時「亂砍」股票，投資更來地穩健。對於已持有 00878 的人，可在台股低檔時持續投入；若是對「波動」較能忍受者，是可以考慮 00400A，因其更有機會掌握台股的超額報酬契機。
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#投資一定有風險，投資有賺有賠，投資前應檢視自身能力，申購前應詳閱公開說明書。