經濟保3有難度 孫明德示警：關稅戰後就是貨幣戰 新台幣恐升值逾10％
台經院今（25）日召開4月國內總體經濟預測暨景氣動向調查報告記者會，預測2025年台灣經濟成長將呈現「前高後低」格局，全年經濟成長率為2.91%，較1月預測值下修0.51個百分點。
台經院院長張建一表示，此次經濟預測從3.42%下修到2.91%，主因有二。第一，主計總處上修去年經長率至4.59%，導致基期墊高，這部份導致下修0.27個百分點；第二是川普關稅，目前能掌握的就是10%，影響大概是0.24百分點。
張建一指出，目前對經濟看法較清楚只到第二季，第三季還要等川普關稅出來後才能分析；他也認為，每個國家都有自己的經濟發展軌跡，台灣政府昨也匡列4100億元，希望自己該走的路也許會被川普的漫天喊價影響，但也要「心頭抓乎定」。
關稅、中國與AI熱潮等，台灣經濟將受四大不確定因素干擾
景氣中心主任孫明德指出，後續台灣經濟將有4不確定因素，包含美國對等關稅90天後續發展、中國經濟表現、全世界央行貨幣政策分歧以及全球AI熱潮延續與否。
針對美國對等關稅90天後續發展，孫明德說明，關稅分成兩種，一種對國、第二種針對商品，其中汽車關稅已經快把日本打垮，日本有三品牌汽車外銷、一牌賣美國；韓國兩品牌汽車外銷、一牌也賣美國，因此汽車關稅對於日、韓影響很大，接下來川普還要對半導體藥品課稅，雖然半導體賣給美國並不多，但還是要戒慎恐懼。
其次，則為中國在貿易戰下的經濟表現，孫明德說明，關稅超過60%就沒意義了，經濟學人預估，若以關稅63%計算，中國經濟成長率掉2百分點、外銷掉3百分點，因中國有2成產品賣到美國，預計中國將會提出貨幣與財政政策。
另外，他也提醒，人民幣已經開始貶值，雖然中國關稅過高，即使人民幣貶值也於事無補，但仍對中國將自身產品賣到除美國以外地區有利，需小心對台灣的傷害。
第三，全世界央行貨幣政策分歧，孫明德分析，美國如今該降或升其實都不知道該怎麼做，日本近期則持續升息，從3月央行周即可觀察出，全球央行莫衷一是，都在等川普動作，若美國聯準會動作太晚，沒救到第二季金融市場，第三季會有何新風波，將影響美國經濟與金融。
最後一個不確定因素則與川普無關-全球AI熱潮能否延續。孫明德表示，美國科技大廠正在修改資本支出計畫，資料中心、設備需求可能縮減，如 Amazon、Meta、Miccosoft等原先對資本支出預測皆不錯，若因為AI從高價便平價、從神壇走向民間，此時若台灣廠商來不及應變，將受到嚴重影響。
美經濟內外承壓，孫明德示警貨幣戰無法避免
川普關稅政策已經成今年上半年最常聽到的字眼。孫明德表示，關稅政策已造成美國內外部的經濟壓力。他認為，川普暫停90天反增加更多不確定性，企業、民眾趕在此期間出貨、買東西，對於下半年更陷入不確定；另外，聯準會（Fed）也可能因此誤判情勢，要等90天後才可能降息，若此期間美國金融發生新問題可能讓美國經濟更不利。
同時，美中貿易戰升溫也是隱憂，美目前對墨西哥、加拿大課徵28%關稅（兩國佔美進口28%）、中國245%（佔美進口13%），以及其餘國家10%關稅，如此美國進口關稅已經高達4成以上。
孫明德表示，若美國確切實施關稅政策，預計物價要再漲4個百分點，對美國來說是無法承受的壓力；目前美國物價為2.4%，關稅若確定課下去，物價恐將破5%，聯準會更無法降息，甚至還必須升息。
而前述2因素-經濟停滯、物價上漲，導致金融市場壓力遽增，美國公債暴跌，也讓川普壓力更大，因此才在9號出現政策急轉彎。
孫明德指出，從1971年廢除金本位開始，1985年廣場協定要求德國馬克、日圓升值，2005年前總統小布希逼人民幣升值，再到川普兩任，可觀察出「美國關稅戰必定搭配貨幣戰」，1月20號至4月20號關稅戰已大致底定，清理戰場、收割韭菜，接下來將是貨幣戰，把日本與其他國家要升值的再收割一波，需要密切注意。
貨幣戰威力不容小覷，以日本為基準：新台幣匯率恐升至30
面對現場媒體提問，孫明德進一步補充，此次貨幣戰與先前不同，以前美國是逼亞洲國家升值，但這次部分國家則要貶值，如人民幣，而與人民幣掛勾有好幾個貨幣，如新加坡、馬來西亞等東南亞國家貨幣將受牽連、一起貶。
另一方面，升值的則是日本、台灣，東南亞的泰國與越南，他強調，貨幣戰之所以可怕就是一貶一升之下，價差之間的影響，若大家都不能賣美國，就會網內互打、互相亂賣，誰價格低就賣得好，換言之，貨幣彼此相對價格的變化會影響間接貿易，所以不能小看貨幣戰的威力。
台灣眾多產品透過東南亞、中國外銷，因此需關注該等國家的關稅程度，若加上貨幣戰影響將更大。孫明德透露，先前遇到遊艇業者表示，如今已有關稅10%，若台幣以日本當作基準可能得升10%、兌美元約30元左右，成本等同增加兩成，勢必需要避險。
因此台灣除關稅壓力，新台幣升值壓力也要注意會造成廠商的影響，「過去五年也看過30元，也不是太過驚訝的數據」孫明德說。
孫明德給廠商3匯率情境，分別是新台幣升值至30、28以及25元，30元是過去五年新高，28元是前央行總裁彭淮南加央行總裁楊金龍的新高，而25元則出現1985年出現過該價位。
他說明，當年是從40升到25元影響很大，但如今是從33元升值，因此升值幅度約在10%至25%區間，「若日本能擋下來，我想美國對南韓跟台灣也不會太過苛求」，但還是要有心理準備。