黃金價格失避險光環逆勢走跌 投資人逢低承接盼長期價值

商傳媒｜吳承岳／台北報導

儘管中東衝突於今年2月28日升級，但傳統上被視為避險資產的黃金，其價格走勢卻意外脫鉤傳統敘事，自衝突爆發以來已下跌近兩成，引發市場高度關注。

一般而言，地緣政治緊張情勢升高時，投資人為規避風險會轉向黃金，推升其價格。然而，根據《WealthBriefingAsia》報導，OCBC華僑銀行（OCBC）的分析顯示，此次黃金在衝突發生前已處於高檔，隨後出現獲利了結與流動性拋售，導致價格回落。宏觀經濟壓力，如油價上漲引發的通膨擔憂、美國聯準會（US Federal Reserve）降息預期減少或延後，以及美國公債殖利率與美元走強，短期內均蓋過地緣政治對黃金的需求。

OCBC的數據指出，黃金價格下跌並未讓投資人卻步，反而吸引他們逢低承接。在2月28日衝突升級後的四週內，OCBC客戶的黃金交易量較前四週增加60%，更比一年前增長七倍。新進場的投資人目前佔OCBC貴金屬投資人總數的7%。這批投資人尤其是在高價位時觀望的群體，正利用目前的價格修正機會建立部位。

OCBC財資產品與股票主管 Germaine Tan 表示，在壓力時期黃金遭遇短期拋售以提高流動性並不罕見。她觀察到，儘管價格出現修正，投資人參與度反而增加，顯示市場對黃金作為投資組合長期對沖工具的信心依然穩固。她認為價格回調提供了逐步建立部位的良好進場點。

瑞士信貸（Credit Suisse）貴金屬分析師 Carsten Menke 雖然預期短期波動將持續，但對黃金維持長期看漲觀點。Sara Niven 則將黃金視為核心配置，用以分散股票與存續期這兩大風險。她認為黃金的長期驅動因素依然存在，讓目前成為更具吸引力的進場時機。不過，她的基金已將黃金配置從2025年9月底的9%降至2026年2月的5%，並認為由於衝突初期造成的金融環境緊縮，目前仍過早增加曝險，儘管估值已趨合理。

其他分析師也持類似看法。Edmund Shing 仍青睞黃金，相信儘管在衝突期間下跌，未來價格仍會上漲。Alejandro Bondavalli 認為黃金為尋求財富保值與跨世代韌性的投資人提供了具吸引力的方案，並將近期回調視為調整策略性佈局與戰術性佈局反彈的機會。瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）投資長 Mark Haefele 則建議，透過多元化投資組合保持投資是獲取長期市場成長的最佳方式，而投資人可考慮黃金。