精誠1Q年增22%低於1H的37%，VAD佔比與常態毛利分讀

五月十三日法說紀要，精誠只把第一季寫完整：營收119.69億元、年增22%，毛利24.41億（年增17%）、營業利益5.92億（年增21%）、稅前8.96億（年增112%）、歸屬母公司7.18億（年增165%）、EPS2.64元（年增64%）。24.41除以119.69約20.4%，與毛利率20%相符，這筆除法由我核對。公開月報加總後的上半年是273.67億元、年增37.0%；六月67.40億、七月47.45億，七月年增31.8%。半年只採用官報273.67。

22%低於37.0%。第一季走得比較慢，累計到六月才把年增拉高——119.69覆蓋前三個月，273.67覆蓋六個月，兩者不能互代。273.67減119.69約得153.98，當作第二季回推；會上沒有把第二季寫成獨立損益。七月31.8%低於半年37.0%，只代表那一個月快慢；業務切法在七月空著，不能回頭改寫第一季組合。稅前年增112%、歸母年增165%遠高於營收年增22%，中間隔著其他科目，紀要沒拆，本文不自行補因果。

VAD64%、系統整合20%、Industry16停在第一季

第一季業務：VAD64%、系統整合20%、Industry16%，加總100%。過往約60／20／20。64／20／16回答第一季賣哪一類服務，不是上半年273.67的拆帳。摘要沒給各線對應億數，佔比停在比例欄，不還原成已拆營收。

同一材料另給產業別：科技33%、金融30%、政府教育11%、製造8%、零售7%、服務5%、醫療3%、通信1%、其他2%，加總100%。地區：台灣82%、中國與香港約15%、東南亞約3%。業務軸、產業軸、地區軸分屬不同分母，加總會重複計算。82%也不能乘273.67當成半年地區官報。

電子票券改成淨額：營收減少、毛利金額不動

Industry裡的電子票券，認列由毛額改為淨額，紀要寫營收因此減少、不影響毛利絕對金額。這是會計口徑，不是少做了多少生意。摘要沒給改口徑前後的營收差額，本文不反推少認列幾億。讀16%時要記得：營收分母可能被淨額法壓低，毛利24.41仍是金額，不是被同比例縮小。

毛額改淨額只作用在電子票券那一條，不要寫成VAD或系統整合也改了口徑。過往20%的Industry若含毛額票券，跟現在16%也不能直接當量比較——中間隔著口徑，紀要沒給還原數。

13%到14%是VAD常態帶，不是第一季已拆毛利

紀要另給業務別常態毛利率：VAD約13%到14%、系統整合約25%、Industry約40%。這三條是長期帶狀區間，不是把24.41拆成三段億數。VAD占64%且常態帶低於合併20%，系統整合與Industry常態帶高於20%，可以用來理解組合如何把整體拉到20%；缺各線第一季毛利金額，就不能加權還原成VAD這季賺了幾億。

24.41與20%只對119.69這一季。153.98沒有毛利，273.67也沒有半年毛利率。常態13%到14%更不能套上153.98去估第二季。

官報半年、六月、七月三筆是273.67、67.40、47.45。第一季119.69、毛利24.41、營業利益5.92、稅前8.96、歸母7.18、EPS2.64、三條業務佔比、產業別與地區、票券口徑與常態毛利率帶，寫在五月十三日精誠那場法說的華南投顧摘要。153.98由273.67減119.69而得。全年動能與在手訂單句這裡略過。

延伸研究

第一季成長率比較慢、半年累計比較快，兩條年增要分窗寫，不能併成一句話。

公司喵｜客戶名稱相似，應收帳款系統如何用統編消歧？：應收帳款用統編把看似同一家的客戶拆開。VAD、系統整合、Industry也要先用業務代碼分開，再談毛利帶。該頁處理的是帳務消歧，不涉及資訊服務業財報。

考試喵｜補習班立案怎麼查？用官方系統核對名稱、班址與契約主體：補習班名稱相近時，用官方系統核對立案名稱、班址與契約主體。119.69與273.67也要核對統計期間再並讀。該頁談的是補習班立案，不是系統整合合約。

稅務喵｜股利要扣二代健保補充保費嗎？和所得稅的差別：股利的二代健保補充保費與所得稅是兩套扣繳。電子票券毛額改淨額，也是認列口徑換了、毛利金額沒跟著改。該頁處理的是股利扣繳，與精誠無關。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。