年底作帳行情再起？AI基建持續擴張 推動這2檔集團股強勢吸金！
每逢年底，集團股「作帳行情」便成為市場焦點。本文將從AI產業趨勢以及市場熱度，解析今年台股是否仍具作帳行情，並介紹2檔潛在受惠標的。
隨著年關將近，集團股作帳行情再度成為時下備受關注的議題之一。從往年股市表現來看，若12月大盤下跌，則作帳行情通常較不明顯，反之，則可望迎來平均年化報酬率約27%的漲幅。要想提前判斷今（2025）年能否有作帳行情，對整體股市氛圍的掌握相當重要。
「行情總在半信半疑中成長」，今年的股市正好印證這句話。在市場上仍有不少投資人對AI泡沫心存疑慮下，台股大盤已連續數月創下新高；上半年多數投資機構原先認為AI股本益比已達到過去幾年新高、後續上漲空間有限，直到下半年不少AI股公告財報、獲利成長幅度確實明顯大於股價漲幅，市場才醒悟這波上漲行情其實有基本面支撐。
AI算力需求強勁 基建成長空間仍大
觀察歷史上重大技術革命，如汽車、電腦與網際網路等產品的發明，當時這些項目的投資金額占整體GDP比重平均達1.5%～2%，而目前生成式AI的投資金額占整體GDP僅0.8%，顯示生成式AI仍處在前期的成長階段，並沒有投資過熱的問題。
從另一個角度來看，Google大型語言模型每月處理的token量（語言文本的基本單位）過去1年已成長超過50倍，在目前AI語言模型回答精準度仍未達到讓人滿意的程度下，美國CSP（Cloud Service Provider，雲端服務供應商）大廠勢必仍得透過不斷地訓練並優化，才能讓AI真正走向商用化，這也使得算力需求有繼續增加的空間。
從現階段AI算力豪無閒置、業者甚至須透過昂貴的租賃取得資源的情況來看，AI基礎建設距離走向泡沫還有相當大的路程，有望持續推升台股走揚，並助攻年底集團股作帳行情。
台灣的集團概念股共有200多檔，但不是每一家都能擁有作帳行情，需要搭配母公司的操作策略進行挑選。為了有效篩選出年底較可能擁有作帳行情的公司，我們統計過去10年所有集團概念股在12月的報酬率，挑出勝率達70%以上的公司，也就是在過去 10 年間至少有 7 年上漲。這些公司隸屬的集團主要包含鴻海、聯電與台灣鋼鐵集團等。
除了透過回測篩選，也針對這些公司的基本面進行深入分析，找出既有機會吸引資金青睞、且未來獲利成長潛力也優於產業平均的公司，包含智原（3035）與京鼎（3413）。
▋智原 進軍先進封裝
智原是聯電集團旗下的IC設計公司，早期從聯電的矽智財（IP）與委託設計部門分割獨立，逐步往網通、POS、投影機、機器人、車用與農業等利基型市場發展，以每季累積10個以上新案的速度成長，成為台灣首屈一指的IC設計公司。智原優勢在於掌握自有IP，使毛利率高居同業之冠；並透過成熟製程的專案作為公司的cash cow（搖錢樹），以此作為拓展新市場的資金來源。
今年半導體成熟製程雖因終端需求疲軟而不甚理想，不過在AI與高速運算相關的委託設計費（NRE）貢獻下，使產品組合轉佳，推升智原第3季毛利率大幅回升至30%以上。該公司評估未來幾季的成長動能主要來自聯電12奈米製程的IP、中國邊緣AI與Retimer（重定時器）專案等，毛利率則在低毛利率的備料收入逐步降低下，可望重返40%以上的高水準。
智原目前的發展策略是持續往FinFET（鰭式場效電晶體）與先進封裝業務布局，2026年約50% FinFET專案來自聯電，其餘則為三星、英特爾（Intel）與格羅方德（Global Foundries）等。該公司早在2024年就和英特爾合作tape out（交付製造）一顆18A晶片，並針對英特爾低功耗版18AP取得認證，對於2026年整體營運成長抱持樂觀態度。
技術面可看到智原近期股價守穩半年線，因股價面臨前波高點與年線套牢賣壓，短期將以年線與半年線之間的震盪格局視之，可把握股價在此區間來回的操作空間。
▋京鼎 切入前段先進製程
京鼎是鴻海集團旗下的半導體設備廠，早期透過母公司資源挹注，再加上京鼎本身具有先進組裝與尖端機電整合等領域的核心技術，讓京鼎在成立的第2年就取得全球最大半導體設備廠應用材料（AMAT）認證，負責供應設備次系統模組及關鍵零組件，並跨入晶圓廠微汙染防治、汙水監控系統、晶圓檢測及移載等業務。
今年隨著檢測設備新品開始出貨，且晶圓製造廠對備品及耗材需求增加，使京鼎營收維持成長性；不過在泰國新廠投產成本的認列下，折舊費用上揚將對毛利率造成壓力，預期須半年至1年時間改善。另外，為了因應先進製程設備的維修需求，該公司今年透過併購富蘭登（先進製程設備維修與技術服務公司）以擴大營運規模，並和既有業務達成互補效應。
2020年以來在疫情與AI等因素驅使下加速半導體產業數位轉型，關稅戰升溫也讓各國政府陸續建立半導體自主供應鏈，使設備需求走升。京鼎除受惠整體大環境升溫趨勢，檢測客戶的設備也從封裝切入前段先進製程，應用於膜厚量測與深寬比量測等領域，在高頻寬記憶體（HBM）及環繞式閘極場效電晶體（GAAFET）製程的重要性提升，使京鼎2026年整體營運成長性具有優於產業平均的潛力。
技術面可看到近期京鼎股價逐步向季線回測，基於下方支撐性相對較佳，股價若能在此守穩則有助底部成形，並可望醞釀向前高反攻的動能。
（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2025年12月號
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