從訂單到市場，大同(2371)的挑戰與機遇

業外貢獻，資產活化

2024年第一季，大同(2371-TW)在手訂單持續貢獻以及中大型儲能案場的推動，營收達108.2億元，EPS0.28元，略低於法人預期。公司管理層表示，子公司財務結構將持續調整優化，預期長期費用率有望降低。

不動產方面，大同進行資產活化，於2024年第一季宣布處分台北市大安區懷生段土地「芙蓉大樓」，預計第二季認列處分利益72.6億元，貢獻稅後每股盈餘約2.48元。若在2024年6月底前交割完畢，下半年有機會發放現金股利1元。

從法人共識中EPS觀察，第二季大幅拉升屬一次性業外收入，對長期營運來說仍要關注本業發展。

電力事業 : 訂單增量，營收逐步增長

海外市場，大同在美國市場取得電力變壓器的UL安規認證，並獲得首張訂單，成為台灣第二家超高壓500kV變壓器出口至美國市場的廠商，但由於在輸電端的電力變壓器製作技術較高，因此交期達一年，營收貢獻在2025年才會看到，而配電變壓器相對容易，交期僅約4-6個月，最快年底就可以看見出口營收貢獻。

國內市場，受惠台電的強韌電網十年預算，帶動電力設備需求增長。大同在變壓器、電表在內市佔率相當高，有望長期受惠，另外電纜廠的新產線在第一季進行安裝試車，預計在第三季量產，將增加30%的69/161kV電力電纜線產能。

國內市場競爭：

變壓器市場 : 大同在國內變壓器市場的主要競爭對手包括中興電、華城、士電、亞力和東元。大同在變壓器中市占率約為17%

智慧電表市場：大同在國內智慧電表市場的市占率約為32%，為國內市佔第一。

電纜市場：大同在電纜市場中也有一定的競爭力，並且在1Q24完成了新設69kV、161kV電纜產線，提升了25~30%的產能。

國際市場競爭：

北美市場：大同近期取得了北美變壓器UL安規認證，並且已經取得首張美國變壓器訂單。這將使大同在北美市場中與其他國際變壓器供應商競爭。

日本市場：大同在日本電表市場中競爭對手有十家，大同是唯一非日本的廠商，預期將在2H25正式量產。

東南亞市場：大同在泰國和馬來西亞的智慧電表市場中也有一定的競爭力，並且是泰國MEA SMG案的三大供應商之一。

新能源與再生能源：搶佔市場高地

再生能源是長期趨勢，經濟部規劃到2025年和2030年太陽能建置容量分別達到20.0GW和31.0GW。大同目前自有太陽能設置容量約為271MW，預期到2027年達到1078MW；儲能部分目前自有設置容量11MW，預期到2027年達到500MW。此外，公司積極發展國內外太陽能EPC案場，並在2024年3月初取得海外太陽能光電建置標案，這些都將作為進軍海外市場的跳板。

總結

大同公司在電力事業、再生能源、不動產事業和子公司表現方面均有顯著的成長潛力。
特別是變壓器產能擴張與外銷、電纜產能提升、智慧電表市場佔有率、再生能源EPC案場的發展以及資產活化等方面，都是未來營收和獲利成長的重要驅動因素。
總結來說，2024年 - 2025年預計將持續受惠於台電強韌電網計畫、變壓器產能擴張、海外市場拓展及不動產資產活化等多項利多因素。公司積極布局新能源相關事業，是少數有能力提供一條龍服務的廠商，將受惠於淨零排碳趨勢持續成長。