個股評等》萬潤CoWoS需求續強 中信投顧喊買、目標價1680元
Newtalk新聞
AI伺服器需求持續推升先進封裝產能，半導體設備廠萬潤（6187）受惠CoWoS擴產趨勢，中國信託證券投資顧問最新報告看好公司後續接單動能，重申「買進」評等，並將目標價設定在1,680元，今天(31日)收盤價1,345元，跌20元。
中信投顧指出，隨客戶持續擴充CoWoS產能，萬潤訂單能見度已延伸至2027年第二季。2026年第二季營運表現優於市場預期，第三季至2026年底客戶擴產趨勢仍未改變，預期旺季效應將延續至第四季。
從第二季財報來看，萬潤營收達23.6億元，季增66.8%、年增54.5%，符合市場預期；毛利率達54.8%，較前季提升3個百分點，亦高於市場預期的52.5%。稅後淨利為8.5億元，季增152.2%、年增104.3%，每股盈餘（EPS）達8.5元，顯示AI相關先進封裝設備需求持續挹注獲利。
展望第三季，中信投顧預估萬潤營收可達31億元，季增31.6%、年增81.4%；毛利率估計為55%，稅後淨利約9.4億元。由於部分新產品仍處於驗證及出貨階段，包括CPO、PLP等設備，預期毛利率可能較第二季下降約2.4個百分點至52.5%。
報告指出，2026年營收結構中，CoWoS相關營收占比預估達87.7%，顯示公司高度受惠於AI先進封裝擴產。隨著客戶持續追加CoWoS訂單，萬潤預期今年營收可達約96.36億元，年增79.57%，稅後純益約28.94億元，EPS估計29.6元。
2027年CoWoS、光學與CPO成長動能接棒
中信投顧看好萬潤2027年成長動能，主要來自CoWoS、光學及CPO設備需求同步放量。報告預估，2027年營收可望達150.39億元，年增56.06%，稅後純益約47.19億元，EPS上看48元。
在CoWoS之外，公司也積極布局光學相關設備。中信投顧預期，2027年萬潤營收結構中，CoWoS設備約占70%、Non-CoWoS設備約占8%，CPO設備則可提升至20%，成為未來新的成長支柱。
隨AI晶片、高頻寬記憶體（HBM）及先進封裝需求持續增加，晶圓廠及OSAT業者擴產腳步仍快，萬潤作為先進封裝設備供應商，可望持續受惠。
不過，報告也提醒投資人留意風險，主要包括CoWoS擴產速度不如預期，以及CPO產品量產時程延後等因素。
整體而言，中信投顧認為萬潤目前訂單能見度延伸至2027年第二季，加上CoWoS擴產、光學及CPO設備需求逐步放量，2026至2027年獲利仍具成長空間，因此維持「買進」評等，目標價1,680元。
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