封面故事／超越鴻海躍台股市值二哥 鄭平8年轉骨台達電成新電力王國
馬年伊始，台股驚驚漲，就算美伊戰爭爆發，仍澆不熄股民的熱情。尤其輝達（NVIDIA）創辦人黃仁勳一句「電力已取代晶片成為AI發展最嚴重的結構性瓶頸」，讓掌握關鍵技術的老字號電源供應器大廠台達電，成為各界追捧的當紅炸子雞，不僅股價狂飆為千元股，近日市值更突破3.7兆元，超越鴻海成為台股市值二哥。本刊調查，讓台達電華麗轉身的關鍵人物，就是現任董座鄭平，身為二代接班人，他始終保持冷靜與低調，花了8年時間帶領團隊轉型，讓台達電從「一點都不性感」的變壓器工廠，蛻變成今日掌握AI發展關鍵的新電力王國。
上週四（2月26日）下午，位於北市內湖的台股市值二哥台達電總部一樓，擠滿了來自海內外的投資圈人士，全都是來參加最新一季的法說會。二樓會場一開門，位子幾乎坐滿，工作人員忙著加椅子，分析師們交頭接耳討論著，究竟台達電還能飆多久？不知台達電董事長鄭平會有什麼新開示？此時，只見穿著樸素西裝、沒打領帶的鄭平，動作迅速地閃進會場，默默坐在第一排最角落、幾乎沒人發現。
「我們最擔心的，不是今年的訂單，而是2029年後的產能能否跟上。」法說會開始後，被外界稱為「省話一哥」的鄭平，聲調一如既往平穩，但話語卻已狠辣地穿透眼前的榮景，直接放眼到三年後的全球戰局。提起AI資料中心近期業績暴衝，「這二年，真的成長太快，把我們先前準備的產能用掉太多，所以我們要提早準備下次的，看是要擴廠，還是選擇新地點，我們還特別去墨西哥看了一圈。」談到外界關心的擴產進度，鄭平臉上帶著笑意。
牛皮股翻身 大開紅盤
讓鄭平笑容滿面的關鍵，就在於去年台達電創下了不少歷史紀錄，翻開財報，去年營收衝上5548.85億元，稅後賺進601億元，每股獲利（EPS）23.14元，一年賺超過二個股本。更別說股價從去年初的400多元，不僅未受關稅戰影響，第四季更飆破千元，市值超越鴻海成為台股二哥，農曆年開紅盤，台達電更衝上1480元新天價，台股二哥的位置坐得更穩。
向來都被股民視為「牛皮股」的台達電，為何能成為各界追捧的當紅炸子雞？本刊調查，關鍵就在於「AI時代發生了質變。」一位台達電老臣曾對本刊自嘲：「創辦人（鄭崇華）的風格就是低調，而且我們本來就是個很不sexy（性感）的產業。」但隨著輝達執行長黃仁勳一句「電力已取代晶片成為AI發展最嚴重的結構性瓶頸。」讓布局能源與電力事業多年的台達電，立刻成為各界矚目焦點。「去年COMPUTEX展，不僅黃仁勳妻女親赴台達電站台，鄭平更是每次兆元宴必邀的座上賓，過去被大家忽視的『隱形冠軍』，正式登上了舞台第一排。」同業觀察。
伺服器電源 垂直整合
能讓台達電從不sexy，變身為各界追捧的台股美嬌娘，關鍵就在身為二代接班人的鄭平。談起台達電的優勢，鄭平不諱言：「不管是AI或普通的資料中心，都是為了運算、儲存、資料搬運，現在的散熱、系統都更加複雜，講穿了，這些東西都是要『客製』，大家要的東西都不一樣，所以要跟他們共同開發，把這些東西做起來。」他強調：「台達比別人『各方面都好一點』，技術、速度以及營運管理的能力優勢，這就是我們比較擅長的。」
對業內稱為「產業老實樹」的鄭平來說，絕對不是臭美，而是台達電用了幾十年「慢火細燉」累積出來的成果。
本刊調查，在AI需求大爆發前，台達電就已經「從電網到晶片」，做好一條龍的整體解決方案，包括高壓直流電源HVDC技術、先進的液冷散熱系統、獲NVIDIA認證的機櫃級冷卻液分配裝置CDU，以及完整的電源機櫃與備援電池模組BBU；市場估計，這種垂直整合能力讓台達電在AI伺服器電源市場取得68％以上的超高市占率。
「AI資料中心的用電量很大，還有很多『節能』的空間。」鄭平提到這話題，不僅如數家珍，動作也跟著多了起來。「像太陽能發電效率約20％，火力發電廠的天然氣大概35％，台達電的氫燃料電池技術，已交付電廠客戶試運行，今年底產線將可量產，發電效率可達65％，等於一般燃氣發電的二倍效率，碳排放也可降低一半。」
被鄭平開心介紹的氫能技術，也是源自2024年初，台達電與英國氫能公司Ceres的合作案，為了布局新電力技術，鄭平在海內外投資併購不斷，甚至晉用不少歐美主管。
布局拚轉型 練兵十年
「要做系統整合，需要滿多產業know-how（知識），跟做單一component（零組件） 是完全不同的層次。」一位台達電高層向本刊透露，鄭平知道自己要接班後，自十年前就開始兢兢業業、想做出一番成績，當時還沒有這麼多AI技術與工具，一切都是自己先試，每半年就要帶著一級主管去各廠區視察，親自考察智慧化的程度，甚至還訂下KPI，讓每個團隊都全力以赴。
1971年，由鄭平父親鄭崇華創辦的台達電從生產電視機變壓器起家，1980年代跨入個人電腦市場，投入交換式電源供應器，大量應用到3C與工業商品內，2002年躍身全球交換式電源供應器龍頭，四年後又拿下直流散熱風扇一哥。「大家還在討論單一元件題材時，鄭董（鄭平）就已把戰線拉高到『系統整合』層次，甚至做到微電網與燃料電池，不只自己做，我們還能整合第三方資源。」台達電主管透露。
鄭平今日能領軍團隊徹底轉骨，變身為新電力王國，必須談起那場「創業以來最大的組織變革」。一位台達電老臣對本刊透露，2008年金融海嘯後，鄭崇華在鄭平的建議下，決定在2010年讓公司走向品牌轉型之路，「但關鍵的加速變革，是鄭董接任執行長後，在2017年啟動那場大刀闊斧的組織改造。」
重劃事業群 大刀改革
當時的台達電像一家「電子業的百貨公司」，事業群（BG）權力極大，台達電主管向本刊舉例，比如客戶若要做資料中心，得分別找做電源的、做機櫃的、做散熱的，客戶怎麼可能自己去找？身為執行長的鄭平親自出手、打散原本各自為政的事業部，重新劃分為電源及零組件、自動化、基礎設施三大事業群。「現在前端就由一個人去了解客戶的需求，也要知道『我家裡有什麼菜』，然後回來跨部門討論要訂製什麼樣的菜單，一次滿足客戶的各種需求，因為打群架總比單打獨鬥好。」該主管解釋。
當然，改革鐵定會引發強烈的人事大地震，原本各自為政、手中頗具權力的老臣工作內容調整，不少高階主管溝通未果而離職。「但鄭董開會總是笑咪咪的，一拍板，就不會妥協。」一家合作夥伴與本刊透露，過去台達電做事比較圓融，現在真的比較「硬」，業務能插手工程團隊這一點也讓很多人難以忍受；然而，台達電的毛利也真的硬生生地往上攀升。
鄭平這種石頭般的堅硬個性，也跟他從小的經驗有關，鄭崇華曾經提到，自己是個非常嚴格的父親，導致孩子一開始不願進公司，甚至故意往不同領域發展。
自基層歷練 注重細節
皮膚黝黑、就像個「黑手」的鄭平，高中念的是建中，畢業後卻選擇就讀離台北最遠的屏東農專，水產養殖需在露天養殖場泡冷水，還有監控水質、魚苗狀態，準備飼料、打掃等許多雜事，非常辛苦，後來他到泰國養草蝦創業，可惜遇到草蝦傳染病大流行，才回到台達電任職。
進了台達電，對鄭平也是極大的挑戰，沒人認為他是王子，反而被創辦人父親更嚴格對待，從工廠基層開始做起，甚至在廣東東莞的工廠跟基層員工一起吃、一起睡，他逼員工一起念書，也曾在改革生產線時，遭遇當地員工大舉反彈、甚至嘲笑。但他用的是磨功，「我很堅持，但我不尖銳。」鄭平說，別人反對，他就再磨、磨到對方接受結果為止。
不僅如此，從基層做起的鄭平更是細節控。「老闆對數字非常敏感…你跟他報告，他馬上可以抓到問題點，可能也是因為他是從工廠一路做起來的，知道這個數字到底合不合理，所以大家報告前都要check再check！」一位內部員工跟本刊透露，向鄭平報告時皮要繃緊。
臨五缺挑戰 自信不亂
而在個人嗜好方面，鄭平喜歡養魚、種樹，還有收藏石頭，台達電曾在江蘇吳江投資的同里湖大酒店，就放有鄭平的收藏品，像是江南的太湖石、新疆戈壁瑪瑙、被乾隆御封為「天下第一石」的靈璧石，以及產自雲南的黃龍玉。鄭平曾說，他喜歡石頭「籽料」，在滾動的溪流裡，經年累月淘洗的卵石，手感細膩、溫潤度高。
從來不是鎂光燈下的寵兒，鄭平只要一開口，完全沒有虛華的修飾，甚至在當前AI狂歡的時代，他反而選擇當個冷靜但自信的「問題解決者」。他在法說會上提到，全球資料中心建置正面臨「五缺」挑戰，缺地、缺水、缺電、缺工以及缺料，但「我們能應付需求。」
一路走來，靠著「講真話」的硬漢風格，將台達電打造為新電力王國的鄭平，正安靜地推動一場改變世界的「電力革命」。
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