【日本】央行於 1 月會議維持利率不變
重點整理
MM 研究員
日本央行於 1 月會議重點如下：
會議聲明與記者會談話
- 維持利率不變於 0.75% 。
- 有 1 票反對票，委員高田創主張升息 1 碼至 1.0%，理由是通膨風險偏向上行。
- 通膨隨著食品價格上漲影響消退，且部分受到政府抑制物價上漲措施的影響，預期在上半年將放緩至低於 2% 的水準，下半年回升至 2% 左右。
- 政府經濟刺激方案提振經濟前景。
- 若經濟和物價走勢與預測一致，將根據經濟和物價改善情況繼續上調政策利率。
- 升息影響廣泛波及實體經濟和物價尚需相當一段時間。將密切審視過去升息對企業、家庭活動、經濟和物價產生的各種影響。
- 我們正關注 4 月份的價格變化（包含薪資與通膨），將是決定貨幣政策的一個重要因素。
- 今日政策展望中未納入消費稅減稅的假設。
經濟預估
- 經濟成長：FY25: 0.9%（前 0.7%）、 FY26: 1.0%（前 0.7%）、 FY27: 0.8%（前 1.0%）
- 核心通膨：FY25: 2.7%（前 2.7%）、 FY26: 1.9%（前 1.8%）、 FY27: 2.0%（前 2.0%）
- 核心核心通膨：FY25：3.0%（前 2.8%），FY26：2.2%（前 2.0%），FY27：2.1%（前 2.0%）
MM 研究員
本次日本央行維持利率不變，符合市場預期。整體政策態度偏中性，央行重申未來是否持續升息，將取決於春季薪資談判結果，以及通膨後續的實際走勢。
日本 12 月 通膨 大幅回落至 2.1%（前值 2.9%），主因在於燃料價格下滑。此外，政府於 Q1 重新實施電力與天然氣費用補貼，預估將對通膨帶來約 -0.5 個百分點 的負貢獻，同時，近期眾議院選舉期間，各政黨普遍提出食品消費稅減免政策，在多重因素影響下，我們認為日本通膨將於今年上半年降至 2% 以下，符合我們在《 2026 年日本展望》中的判斷。
在通膨回落的同時，日本公債殖利率則因擴大財政預期升溫持續上行，將進一步提高央行推進升息的難度，我們認為日本上半年再次升息的機率偏低。
更多分析，請參考 2026 年日本展望報告。