中鋼(2002)第二季虧轉盈，這次只是反彈還是景氣反轉？

中鋼營運已經出現谷底修復，但鋼鐵景氣是否真正反轉，仍需要更多時間確認。

中鋼(2002-TW)7月營收297.2億元，累計前7月營收1,977.2億元。

更值得注意的是第二季獲利出現明顯轉折，毛利率由第一季3.33%升至7.95%，營業利益率也由-0.78%回升至4.13%，單季稅後淨利27.97億元，成功由虧轉盈。第二季營收888.4億元、毛利70.7億元、營業利益36.7億元，相較第一季改善幅度明顯。

第二季轉盈，關鍵在利差與出貨同步改善

第二季營運改善主要可以從兩個方向觀察。

第一，利差改善。

2026年第二季後，中鋼陸續調升產品售價，熱軋主力產品4～6月累計每噸調漲約3,600元，以反映前期原料及運費成本上升。

第二，出貨量回升。

中鋼集團第二季合併鋼品銷量約270.7萬噸，相較第一季約253萬噸增加約7%。

雖仍低於原先280萬噸的目標，但出貨規模已較第一季改善。

對固定成本較高的鋼鐵業而言，銷售量增加也有助於固定成本攤提，進一步放大獲利率改善幅度。

但需求端仍偏弱，還看不到全面性鋼鐵景氣復甦

值得注意的是，中鋼獲利改善並不代表終端需求已經全面轉強。

從國內營建活動來看，2026年第一季全台建築物開工總樓地板面積約 540.4萬平方公尺，不僅低於2025年第四季的725.3萬平方公尺，相較2025年第一季的817.7萬平方公尺更減少約 34%，並創下近三年最低水準，目前還看不到營建需求全面轉強的證據。

換句話說，目前比較像是公司本身的獲利條件率先改善，而不是終端需求已經全面進入新一輪上升循環。

(資料來源：營建署)

中鋼營運可能落底，但中國供給壓力還沒有真正消失

供給面則仍須觀察中國鋼市。

根據中國國家統計局統計，2026年上半年中國粗鋼產量約5億噸，年減3.0%，顯示生產端相較去年確實有所收斂。

過去兩年中國鋼材出口高速增加的趨勢在2026年已不再持續惡化，但出口絕對量仍處於歷史高檔。

2026年5、6月出口量仍維持在每月約1,030萬噸左右，遠高於2021～2022年的水準，高出口造成的供給壓力仍未真正解除。

若未來中國粗鋼產量能持續下降，同時出口量也逐步離開目前的歷史高檔，亞洲鋼市供需環境才有機會進一步改善，鋼價也更有條件完成築底。

後續觀察：鋼市復甦仍待需求接棒

中鋼第二季已經由虧轉盈，但目前還不能確認台灣鋼市正式復甦。

後續一方面要觀察中國粗鋼產量與鋼材出口是否持續下降，讓亞洲鋼價的供給壓力進一步減輕；另一方面，也要看到台灣營建、製造業等國內用鋼需求真正回升。

只有中國供給壓力下降，同時國內需求開始轉強，鋼價與出貨改善才更有持續性，也才能確認台灣鋼市真正走出谷底。