【美國】聯準會前瞻：9 月預計降息 1 碼，本次聚焦 SEP 預估調整！
重點整理
利率：9 月預計降息 1 碼，關注 2025 、 2026 年總計降息空間是否將擴大至 5 碼（原 3 碼）。
SEP 預估：重點聚焦在就業明顯走弱之下，2025 年內經濟成長是否再度下修、失業率是否再度上修（原先預估實質 GDP 成長 1.4%，失業率 4.5%）。
MM 研究員
台灣時間 9/18（四）凌晨 2:00，聯準會將公佈 9 月 FOMC 利率決策會議結果，本次會議我們以兩大重點進行前瞻：
利率：預計聯準會 9 月降息 1 碼，關注利率點陣圖調整
針對本次 利率決策，我們認為聯準會將降息 1 碼，原因在於目前數據已滿足讓聯準會轉向寬鬆的條件。一方面，核心 CPI 的回升幅度符合預期，進口商品的每日零售價格亦顯示關稅影響可控；另一方面，近幾期 非農就業 成長的明顯走弱，加上超乎預期的基準修訂下修幅度（詳見該篇 短評），也讓聯準會降息支撐經濟的必要性浮現。
與此同時，季月將更新利率點陣圖，關注 2025 、 2026 年總計降息空間是否將擴大至 5 碼（原 3 碼），其中，若 2025 年降息幅度擴大至 3 碼（原 2 碼），利率點陣圖偏鴿派解讀，若維持 2 碼則中性看待。截至台灣時間 9/16，FedWatch 預期 9 月會議降息 1 碼的機率高達 95% 以上，2025 、 2026 年各降息 3 碼。
SEP 預估：聚焦 2025 年經濟成長是否再度下修
經濟預估部分，預計 通膨預估 將維持不變（原先預估 2025 、 2026 核心 PCE 年增率分別為 3.1% 、 2.4%），本次重點聚焦在就業明顯走弱之下，2025 年內 經濟成長 是否再度下修、失業率是否再度上修（原先預估實質 GDP 成長 1.4%，失業率 4.5%）。
不過觀察到最新公佈的 零售銷售，年增率 5% 維持穩健，顯示美國消費尚有韌性，我們認為即便經濟成長下修，幅度也有限，只要 2025 年經濟成長能夠維持 1% 以上，並搭配上修 2026 年經濟成長，則對市場行情應無太大影響。