日圓避險需求激增 兌美元強升至 157.50

商傳媒｜吳承岳／台北報導

受中東地緣政治風險升溫影響，全球投資者避險情緒高漲，日圓兌美元匯率今（4）日在亞洲交易時段一度強升至 157.50 附近。此舉反映市場資金快速轉向傳統避險資產。

《MEXC》報導，USD/JPY 貨幣對單日跌幅超過 1.5%，是近幾週以來日圓最強勁的表現。通常，在全球局勢緊張時期，由於日本是世界最大的債權國，日圓往往會升值。此外，套利交易的解除也加劇了這種趨勢，投資者紛紛償還低利率的日圓貸款。市場分析師指出，波斯灣地區軍事行動再起是觸發此輪避險情緒的主因，包括海軍封鎖和石油運輸航道受阻等消息，都引發了市場的避險行為。

歷史數據顯示，中東地區不穩定與日圓升值之間存在高度相關性。例如，在 2019 年波斯灣緊張局勢期間，日圓兌美元匯率上漲超過 2%。目前的情況也反映了投資者深層的焦慮。即使日本銀行（Bank of Japan, BOJ）維持超寬鬆貨幣政策，也未能阻止這股避險資金流入。事實上，美國和日本政府債券之間的殖利率差在本交易時段進一步擴大。

多重因素共同推動了日圓在危機時期的特殊角色。首先，日本維持巨額經常帳順差，並持有大量外國資產。因此，日本機構通常會在動盪時期將資金 repatriate（資金匯回）。其次，日圓是全球套利交易的主要融資貨幣。當波動性飆升時，這些交易迅速解除，給日圓帶來巨大的購買壓力。第三，全球避險基金和資產管理公司在風險模型中使用日圓作為避險工具。

野村證券（Nomura）分析師表示，日圓升至 157.50 在技術上具有重要意義，突破了過去一個月交易區間的關鍵支撐位，包括 158.80（50 天移動平均線）、158.20（心理支撐位）和 157.50（3 月漲勢的 61.8% 斐波那契回撤位）。三菱日聯金融集團（Mitsubishi UFJ Financial Group）的宏觀策略師則強調，除了地緣政治因素外，潛在的資金流動也顯示日本壽險公司正在延遲購買外國債券，減輕了日圓的拋售壓力。日本財務省的數據也證實，近期 portfolio investment（組合投資）的流出速度有所放緩。

日圓走強對全球市場產生直接影響。亞洲股市，尤其是日經 225 指數，同步下跌，因為日圓走強會對日本出口企業的盈利構成壓力。歐洲股票期貨也預計會走低。相反，由於資本尋求政府債券的相對安全性，美國國債殖利率下跌。商品市場也做出劇烈反應。黃金價格上漲，鞏固了其避險地位。然而，油價呈現出更複雜的局面。Brent crude（布蘭特原油）最初因供應中斷的擔憂而飆升，但隨後漲幅收窄。分析師認為，全球經濟可能放緩導致需求下降，抑制了油價的漲勢。

值得注意的是，日本銀行近期結束了負利率政策，但表示將採取非常gradual（漸進）的緊縮路徑。日本銀行總裁植田和男多次強調data-dependent（數據導向）的做法。因此，日圓持續升值可能會使日本銀行的政策正常化計畫複雜化。日圓走強有助於降低能源和食品的進口成本，從而幫助抑制進口通膨，這可能使日本銀行有更多時間在考慮進一步升息之前進行觀察。但另一方面，日圓升值會削弱豐田（Toyota）、Sony（索尼）等出口巨頭的競爭力。日本財務省官員可能會密切關注日圓走勢的速度。當日圓走勢變得「無序」時，日本有干預貨幣市場的歷史。上次干預發生在 2022 年，當時 USD/JPY 突破 152。目前的匯率水平值得關注，以判斷是否可能出現口頭或實際干預。

在中東地緣政治緊張局勢升溫的背景下，投機帳戶持有日圓的淨 short position（空頭部位），這意味著可能出現 short squeeze（軋空），從而加劇日圓的上漲。如果地緣政治緊張局勢沒有迅速緩和，日圓可能持續走強。下一個主要技術目標位在 156.00 關口。然而，迅速達成外交解決方案可能會引發同樣急劇的逆轉。

市場參與者將密切關注即將發布的數據，包括日本通膨數據、日本銀行會議紀要和美國非農業就業數據。地緣政治與中央銀行政策之間的相互作用將決定中期趨勢。風險管理人員建議客戶提高 hedging ratios（避險比率）並降低leverage（槓桿）。貨幣市場的波動率指數已飆升至本季度的最高水平。

對台灣的潛在影響： 日圓升值可能對台灣的出口產業和赴日旅遊產生影響。台灣出口商若與日本企業存在競爭關係，可能面臨更大的競爭壓力。另一方面，日圓升值將使台灣遊客赴日旅遊的成本降低，提高赴日旅遊的意願。