艾克曼看好Meta「想融多少就融多少」 824億美元資產成底氣
億萬富豪投資人 Bill Ackman (艾克曼) 看好 Meta (Meta Platforms) (META-US) 的融資能力，認為公司即使需要大幅增加資金投入，也有能力籌措所需資本，並以Meta截至9月底持有的824.5億美元現金、約當現金及有價證券作為依據。這番評論正值Meta加速投入人工智慧 (AI) 基礎建設、宣布設立新的無投票權C類普通股之際，市場則開始重新評估科技巨頭龐大支出的資金來源與投資回報。
Meta於10月21日公布2026年第三季財報，截至9月30日，公司持有現金、約當現金及有價證券合計824.5億美元，低於6月底的902.6億美元。其中現金及約當現金為112.2億美元，有價證券為712.3億美元。同期長期債務達809.2億美元，高於2025年底的587.4億美元，反映公司在擴大基礎建設投資的同時，也增加了資金運用規模。
艾克曼認為，Meta具備充足的財務資源及融資能力，可以為未來成長提供資金。除了既有現金與營運現金流，公司也能透過發行債券、股權工具及其他融資安排取得資金。Meta新設C類普通股，正是擴大資本籌措選項的一環。
Meta第三季營收達646.01億美元，較去年同期的512.42億美元增加26%；總成本與費用則從307.07億美元增加68%，達516.13億美元。營業利益為129.88億美元，年減37%，營業利益率從去年同期的40%降至20%。淨利為98.6億美元，較去年同期的27.09億美元增加264%，稀釋後每股盈餘為3.83美元，年增265%。
不過，淨利大幅成長部分受到去年同期高額所得稅影響。Meta第三季有效稅率從去年同期的87%降至24%，所得稅費用年減83%至31.41億美元。此外，公司第三季認列98.9億美元法律相關費用，與8月和美國52名州檢察長達成的青少年心理健康及社群媒體訴訟和解協議有關，相關協議支付金額最高約185.9億美元。若排除此筆費用，Meta第三季營業利益將達228.8億美元，稀釋後每股盈餘則可達7.40美元。
Meta第三季營運活動現金流達327.86億美元，但自由現金流轉為負21.2億美元，主要反映資本支出快速攀升。第三季資本支出若包含融資租賃本金付款，合計達349.1億美元，遠高於公司同期自由現金流，凸顯AI資料中心、伺服器及相關基礎設施正消耗大量資金。
Meta目前預估2026年全年資本支出將達1,350億至1,450億美元，較先前預估的1,300億至1,450億美元收窄下限。公司也將全年總費用展望調整至1,750億至1,790億美元，納入第三季法律相關支出。第四季營收預估為730億至760億美元，並預期匯率因素將對年增率造成約1個百分點的逆風。
除了手中現金及營運現金流，Meta也準備透過新的股權架構增加籌資彈性。公司董事會已批准設立可公開上市、但不具投票權的C類普通股，預計於2027年1月19日生效。依照公司規畫，在新股架構生效後，每一股現有A類及B類普通股將獲配一股C類普通股，具體配發日期及基準日將由董事會另行決定。
Meta表示，新股可用於籌資、員工薪酬、潛在併購及一般企業用途，協助公司支應AI轉型所需的龐大投資，同時維持既有治理架構。由於C類普通股不具投票權，這項安排可擴大公司未來運用股權的彈性，又不會改變股東原有的投票權。Meta預期，配發新股後，A類普通股的市場價格將反映類似二比一股票分割的效果。
這項新股計畫也與Meta創辦人暨執行長祖克柏的控制權安排有關。公司表示，希望在擴大融資管道的同時，讓祖克柏繼續領導公司進入下一階段。新股架構已獲股東書面同意，Meta並與祖克柏簽訂創辦人協調協議，規範其取得C類股票後的出售安排、任職條件，以及未來可能配發C類股票的相關條件。
市場對Meta的AI支出則出現更明顯的疑慮。10月22日，Meta股價下跌約7%，收在648.85美元，反映投資人對資本支出攀升、新股籌資安排及AI投資回報時間的不安。同日科技股也普遍承壓，納斯達克綜合指數下跌2.6%，顯示市場正在重新評估AI基礎建設投資的成本與回報風險。
《路透社》報導指出，Meta的支出承諾規模持續擴大，相關租約及不可取消合約承諾總額約達8,250億美元，高於公司7月披露的約7,000億美元。這類長期承諾不等同於當期資本支出或已經借入的債務，但顯示公司未來仍須持續投入大量資源，以建置並維持AI運算所需的基礎設施。
艾克曼的潘興廣場 (Pershing Square) 早在2025年底便開始建立Meta持股。根據《路透社》2月報導，潘興廣場投入約20億美元買進Meta股票，約占基金資本的10%。艾克曼及其投資團隊當時認為，市場尚未充分反映Meta在AI領域的長期成長潛力，尤其是AI對內容推薦、使用者參與度、廣告變現效率及新產品開發的助益。
Meta管理層也表示，AI投資已透過改善推薦系統、提升使用者參與度及提高廣告變現效率，為核心業務帶來額外營收。公司第三季每日活躍使用者總數平均達36.4億人，年增3%；旗下應用程式廣告曝光次數年增10%，每則廣告平均價格年增14%。這些數據顯示，AI投資已有部分反映在廣告業務表現上，但資料中心與模型開發等長期投資仍需要時間才能完全回收。
Meta預期，AI投資將持續支援核心廣告業務，並為新模型及產品創造額外營收機會。公司尚未公布完整的2027年全年營收預測，但表示，現有及即將上線的運算容量，將讓公司能在模型訓練、核心業務成長及新產品開發之間調配資源。
整體而言，艾克曼看好Meta融資能力，主要依據是公司龐大的流動資產、廣告業務現金創造能力，以及債券與股權市場提供的多元籌資管道。不過，824.5億美元現金及有價證券並不代表AI投資沒有財務風險。當Meta全年資本支出最高可能達1,450億美元、第三季自由現金流轉負且長期債務增加之際，市場仍將關注AI投資能否持續轉化為營收與現金流，以及新增融資工具是否能在支應成長的同時維持股東長期價值。
更多鉅亨報導